电力行业属于资本密集型行业，发电机组投资规模巨大，电力企业需要大规模的资本支出，由此导致大多数企业维持较高的资产负债率水平。2012年以来，随着燃料成本的大幅下降，多数火电企业盈利能力、经营活动净现金流水平和负债率等财务指标均明显改善。从中诚信国际选取的11家典型火力发电企业样本数据来看，2012年以来上述11家企业中的营业毛利率、净利润和经营活动净现金流大多数均呈现了大幅增长态势，资本实力的增强也影响其资产负债率和总资本化比率总体呈现下降态势。
中诚信国际认为，受燃料成本大幅下降等因素影响，大部分火电企业盈利和现金获取能力以及资产负债率等财务指标均明显改善;同时煤电联动机制虽然已实质性落地，但相较于煤炭价格具有一定的滞后性，目前电价下调幅度相对较小，其对煤电企业盈利能力的影响有限，在煤炭价格低位震荡的预期下，短期内火电企业财务指标有望保持或继续优化。
结论
中诚信国际认为，由于当前国内经济增速放缓，国内电力供需形势显现为整体宽松，2015年的全社会用电量或将维持低速增长态势;火电作为电力行业节能环保的主要领域，未来其在总装机容量中的占比将继续保持下降态势，设备利用小时数也将保持较低水平;目前煤炭行业景气度低迷，以五大集团为代表的大型电力企业对煤炭板块的发展策略出现明显分化，但考虑到未来煤炭清洁高效利用水平的不断提高，长期看大型发电企业的煤炭自给率或将继续有所增长;同时煤炭价格的持续下降使得火电企业盈利和现金获取能力以及资产负债率等财务指标均明显改善，虽然2013年以来政府多次下调上网电价水平，但相较于煤炭价格下跌力度，其对火电企业盈利能力的影响有限，且煤电联动机制的实质性落地，也使得火电企业整体抗风险能力得到有效增强。中诚信国际评定未来12～18个月内火电行业展望为稳定。
(中诚信国际企业融资评级部 吕修磊 李俊彦 魏荣 周一澄 吴梦兮)