风电并网国标6月实施 八公司建设快马加鞭

添加时间：2012-02-22 12:34:59 来源：爱中国能源网

 
    江特电机:深度布局锂电产业
    江特电机 002176 电力设备行业
    研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-01-04
   主要观点:
     深度布局锂电产业,打造锂矿→碳酸锂→富锂锰基正极材料产业链。公司通过与宜春市政府的合作,加强对上游锂矿资源的控制。同时,公司拥有锂云母提取碳酸锂的低成本独有工艺,并且掌握了自主知识产权的富锂锰基正极材料生产技术,深度布局锂电材料产业链。
     锂矿资源开发进展顺利。截止2011年底,公司持续不断购入宜春地区锂矿资源,其中3处矿区拥有采矿权,5处矿区拥有探矿权。随着收矿进程不断加快,公司打造锂电产业链的决心表露无疑。公司拥有矿山资源禀赋优质,含锂量较丰富,为中下游产业链提炼碳酸锂、生产正极材料提供充足的资源供给。公司的锂矿开采多为露天开采,开采成本较低,利润率高,且公司锂矿富含钽、铌、铷、铯等多种稀有金属,综合利用价值高。目前,公司锂矿资源开发有序进行。同时,宜丰茜坑等矿区的探矿权向采矿权转化也进展顺利。
     富锂锰基正极材料将引领新的锂电材料发展方向。公司掌握自主知识产权的富锂锰基正极材料,经电子科技集团第十八研究所检测,压实密度、循环稳定、高温性能等指标均优于磷酸铁锂。且用该材料制备的锂离子电池比磷酸铁锂制备的锂离子电池体积缩小将近三分之一,能满足更多轻量化新能源汽车使用要求。通过下游新能源汽车用户使用情况反馈来看,效果良好,续航里程可达300公里,目前仍需市场持续检验。
     传统电机主业维持稳定增长。公司目前电机产品主要集中在起重冶金电机和中型高压电机,合计占公司营收比例约为70%左右,是公司主要的利润来源。公司电机产品的下游需求较为稳定,带动公司产品销售情况良好,维持稳定增长势头。
     盈利预测与估值。我们预测2011-2013年每股收益分别为0.28元、0.6元和1.16元,对应市盈率54倍、25倍和13倍,暂"未评级"。我们看好公司未来的成长潜力,将持续关注。
     湘电股份:磁钢价格影响风机盈利能力显著
     湘电股份 600416机械行业
     研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2011-10-28
     电机龙头企业市值偏低
      卧龙电气(600580.SH)、大洋电机(002249.SZ)、方正电机(002169.SZ)、江特电机(002176.SZ)等4家电机厂商的2011年的平均PE为33倍;A股有华仪电气(600290.SH)、金凤科技(002169.SZ)、华锐风电(600560.SH)三家风力发电设备为主要收入的厂商,2011年的平均PE为22倍;A股有东方电气(600875.SH)和上海电气(6001727.SH)两家涉及风电的电机锅炉电力设备企业,其2011年的平均PE为18倍。加权之后,我们给予2012年的PE为20-25倍,如果我们扣除出口的300套风力发电设备的收入(估计增厚0.45元左右),则盈利水平也为0.69元,对应的目标价格为13.80-17.25元,公司未来三年的复合增长率为45%,对应PEG为0.45,低于基准1,体现公司的投资价值,增值空间33.53%,给予买入评级。
直流电机产能释放和高效节能电机并行
      普通电机价格在200-300元/kW,考虑到该项目为直流电机,我们以300元/kW进行简单测算,新建产能675万kW,预计新带来的收入约20亿,如果我们以30%的毛利率进行简单测算,预计经营利润约6个亿,公司的三项费用约15%,该业务带来的净利润至少在3个亿左右(注:此估计仅仅是产能估计)。高效节能电机,依靠增加铜线和硅钢等提高效率约1-2个百分点,节能幅度在15-30%左右,铜价和硅钢的价格下降明显,预计电机业务的盈利水平将保持稳定,维持在20%以上。
      风电整机出口与电励磁替代永磁电机双轮驱动风电
     预计公司未来出口市场较大,目前国外整机价格在7000元/kW以上,国内价格在3450-3850元/kW,根据调研了解,风电整机出口价格比国内高20-30%,上半年还没有出口,预计下半年出口50套,明年出口将放量,出口将为公司业绩带来较高的提升空间,预计每100套增厚EPS为0.16元左右。电励磁电机替代将提升6个百分点的盈利能力。

<<上一页[1][2][3][4][5][6]