主要不确定因素。市场竞争加剧，毛利率下降;订单低于预期的风险。
亿阳信通：前三季度业绩稳定，看好新兴业务发展
类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：周励谦 日期：2010-11-02
公司前三季度主营业务基本保持稳定。
公司公布2010三季报，1-9月实现营业收入7.1亿元，较09年同期增长1.6%;完成归属于母公司净利润6493万元，同比上升4.1%。其中，第三季度单季实现收入2.5亿元，同比微增1%;取得归属母公司净利润为3700万元，同比跌幅达56%。
公司第三季度表现低于预期，主要原因为：一方面，公司7-9月份因获得的政府补助与去年同期相比有所减少，使得营业外收入同比下滑87%;另一方面，去年同期公司因减持科大讯飞59万股而产生逾千万元投资收益，而今年则无类似收入，导致报告期内投资净收益同比下滑102%。
毛利率因业务结构优化略有上升，期间费用率控制得力。
本期公司毛利率为52.2%，较去年同期上升0.4个百分点，我们认为，高毛利率的计算机与通信类产品占比的提升是主要因素。此外，报告期内期间费用率控制情况良好，同比下降0.4个百分点，其中销售费用率和管理费用率上升0.4%，而财务费用率则因短期借款的减少而下降了1.1个百分点，总体来看公司期间费用率处于合理范围之内。与此同时，因公司于今年8月份通过了股权激励的草案，我们预计，股权激励费用的摊销将使公司2011年、2012年的管理费用率有所上升。
广泛布局新兴业务，全面受益十二五规划。
公司依托“大力发展增值业务、提升产品行业拓展、走向国际合作共赢、收购兼并增加赢利”的“四轮驱动”战略，广泛布局新兴业务，在三网融合、物联网、智能交通和手机支付等领域均有实质性进展。
最近审议的十二五规划明确表示将大力培育和发展战略性新兴产业，新一代信息技术位列其中，涵盖下一代通信网络、物联网、三网融合等细分领域，这和公司未来发展的方向相吻合。我们认为，随着新兴产业的应用逐步深入，投资额将显著增加，公司有望借此机会实现跨越式发展。
携手IBM将使公司具备更广阔的国际视野。
今年6月，IBM以8.45元/股的价格受让公司1.05%的股权;7月，又和公司签署相关联合协议，在销售、研发、市场和管理等方面展开多层次的合作。我们认为，通过股权转让方式引入IBM这样的一流企业，能够形成更为紧密的利益纽带，促使IBM有动力与公司进行联合研发，推进产品的本土化生产，形成更具竞争力的行业解决方案，并促进公司的管理升级。
目前估值充分，给予“增持”评级。
考虑到公司现有存货较年初上升了52%，随着第四季度各类集采的展开，该部分存货有望转化为收入，我们预计全年营业收入仍将近10亿元。公司当前估值较为充分，给予“增持”评级，目标价12.5元。
上海普天：实现向能源管理业务方向转型
类别：公司 研究机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈启书 日期：2013-12-09
主要观点：
新设合资公司，目标锁定通信行业能源管理市场
公司公告称，公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议，拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务，专注于打造先进生产制造平台，其中上海普天资220.5万元美元，出资比例为49%。
东亚电通是韩国通信电源主要厂商，其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势，而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。
结合公司在国内通信行业的传统地位，合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。