中核科技：核电阀门产能达产迎合核电重启趋势
中核科技2013年实现收入9.42亿元，同比增长15.94%，实现归属母公司净利润6428万元，同比增长6.27%。2013年收入出现比较明显的好转，主要得益于产品结构的调整，规模化的提升。
第一季度订单大幅增长，实现收入2.99亿元，同比增长21.98%；归属母公司净利润1857万元，同比增长195.79%。
投资要点：
公司主营业务为经营各类工业用阀门。公司实行以销定产，为市场用户提供的产品范围包括闸阀、截止阀、球阀、调节阀、隔膜阀、止回阀、蝶阀等各类工业用和工程建设项目用阀门，承接的阀门订单大部分具有耐高温高压、耐腐蚀，大口径、高磅级，不同材质、技术加工要求高的特种阀门，品种规格达12000个、30多种不同材质，口径规格为1/8英寸~52英寸，阀门压力等级为150磅级～2500磅级，国内研发定制生产阀门品种最多的生产企业。
加大力度渗透高端阀门市场。2013年，公司面临着国内外经济增速趋缓，阀门市场竞争更加激烈等各种困难因素影响，为保持公司经营业务的持续稳步发展，提升主营业务阀门产品的市场竞争能力，公司在石油、石化、电力、水处理等传统市场的阀门业务基础上，加大力度开发相关行业的高端阀门市场，包括核电、核化工建设项目配套所需的阀门市场，加快关键阀门国产化的自主技术创新与科研开发的步伐，优化产品结构，提升阀门产品技术档次和附加值；同时，利用企业产品长期出口的业绩和质量保证，以及历年来已取得的一系列的国际相关行业许可的各种资质认证的有利因素，努力承接国外工程项目的阀门订单，大幅度扩大阀门出口，增加主营业务收入，提高公司经济效益。
产能瓶颈的到有效解决。过去毛坯产能的问题已经得到解决。公司占中核横店机械厂51%的股份，目前横店提供的阀门毛坯不存在供应瓶颈，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外销；此外，增发项目投资的核电阀门和核化工阀门于2013年9月达产，目前已经部分投产。老厂区的核电阀门车间将全部搬迁到新厂区。募投项目理论产能为2.7亿元（核电阀门2亿元+核化工阀门7000万）。
核电阀门制造具有绝对竞争力，将受益于核电建设回暖国家对核电在电力中占比规划不变，为到2020年核电装机量为电力总装机量的7%-8%。内陆核电项目缓慢，沿海的都在进行。
中核承担核工业集团在国外项目的核电阀门生产，公司具有竞争力。目前国内核电阀门以价值量算60%是进口，但数量只占20%。
一般相同类别国产阀门比进口阀门便宜40%。公司承担关键阀门国产化项目研发和制造重任，走在行业前列。中核科技的核化工阀门订单主要来源于核工业集团，为关联交易。
盈利预测：目前在手核电订单饱满，2014年核电阀门和核化工阀门将保持较高的增长态势。常规阀门的销售基本与经济景气周期一致，不会大起大落。预计2014年实现收入11.4亿元，同比增长21.2%，净利润8400万元，EPS为0.42元。
江苏神通：一季报符合预期 14年看订单反转
事项
公司4月17日晚发布2014年一季报，实现营业收入1.07亿元，同比增长13.1%；归母净利润1290万元，同比增长7.64%；EPS0.062元。同时，公司预计上半年归母净利润为2848.47万元至3481.47万元，同比变动幅度为-10%至10%。
主要观点
1.一季报符合预期，全年业绩受核电订单拖累
受到福岛事故影响，公司核电业务订单于2011-2013年出现一定的下滑，对2014年订单交付造成了一定的不利影响，公司预计2014年净利润增长0-10%，我们认为由于2014年新产品将出现一定程度的放量，实际业绩有望出现超预期。
2.核电建设恢复常规化提升板块估值
我们认为目前我国核电行业成长属性已发生重大变化，2014年有望新开工6-8台机组，同比增长100%以上，未来几年有望保持平均每年新开工7台左右，之前受日本核泄漏事故影响导致核电项目审批暂缓的局面将大幅改观，行业估值有望向上恢复。我们认为能源结构转型、环保问题压力增大等原因倒逼“十三五”规划放开内陆核电审批成为大概率事件，从而促使核电领域新的一轮投资高潮到来，保证核电行业投资的持续性。
3.公司核电产品订单周期较短，今明两年订单有望大幅增长
公司核电产品主要包括蝶阀、球阀，国内市场占有率95%以上，其产品招标与核电项目建设比较同步，预计新的核电项目通过审批进入建设期后将迅速给公司带来大量新签订单。同时，公司新产品地坑过滤器已达到国内市占率100%，我国在运核电站替换需求将促进该产品放量。我们预计公司2014-2015年新签核电订单3亿、4亿，同比增长83%、33%，为公司未来业绩高成长提供保障。
4.新产品放量，16年公司业务有望呈现三足鼎立公司的新产品包括煤化工阀门、LNG阀门、罐箱阀门以及火电机组阀门，公司均涉足高端市场，凭借优秀的技术实力，预计到2016年公司新产品收入有望达到2-3亿元，与核电、冶金产品呈现三足鼎立局面。
5.盈利预测与投资建议我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35元、0.48元、0.64元，对应PE分别为46.64倍、33.82倍、25.62倍，“推荐”评级。