从投入资本回报率看光伏产业投资逻辑

添加时间：2014-11-24 10:52:10 来源：爱中国能源网

4、未来光伏企业的发展逻辑
4.1目前光伏企业发展走向
（1）因为投资光伏电站享有较高的收益率，拥有庞大资本和政府资源的企业纷纷跨界而来。中民投、顺风国际、恒大、巨人集团、招商局、江山控股等。
（2）饱受低投资回报率的光伏制造企业，向高投资回报率的业务发展，也纷纷进入下游开发光伏电站。保利协鑫、阿特斯、晶科、天合、爱康、易事特、林洋、信义光能、亚玛顿。
（3）有个别光伏制造企业，坚守专业化道路。昱辉、福斯特。
4.2未来光伏企业发展走向
（1）一批企业成为光伏电站专业运营商。具有强大融资能力、投资成本控制能力强和光伏电站建设质量控制能力强的“三强”企业会脱颖而出。
（2）涌现出一批光伏电站EPC企业，但整体资本回报率趋于下降和稳定。出现中国版SolarCity。
（3）在原有制造业务领域具有一定影响力，又坚守自己核心业务的，在产业跨进成长期阶段时（约6-8年时间），即产品价格不再下跌时，这类企业逐渐取得垄断地位，赢来新的发展时机。
5、光伏产业投资逻辑
应符合开篇的投资逻辑：规模庞大、前景远大；成长期；高资本回报率
5.1投资已上市光伏企业的逻辑
（1）最优先投资光伏电站专业运营商。未来该领域在5-10年的时间里会诞生千亿级市值的企业。重点关注具有强大融资能力、投资成本控制能力强和光伏电站建设质量控制能力强三个特点的企业。如协鑫新能源、联合光伏、东方能源、江山控股等。（优中选优：能在最好光伏发电条件地区、能在最丰厚电价补贴地区、能在建设成本快速下降而补贴水平未降低的时候获得最多装机容量的企业）
（2）次选投资光伏电站EPC企业，重点关注对客户需求响应快速的、安装成本控制能力强的、工程质量高的EPC企业。如兴业太阳能（若转型开始持有部分优质光伏电站则更佳）。如中国版SolarCity？
（3）重点留意在原有制造业务领域具有一定影响力，又坚守自己核心业务的企业。在产业跨进成长期阶段之前，及时介入投资该类企业。如保利协鑫、福斯特、昱辉、隆基股份、中来股份、阳光电源等。
（4）其他既保持光伏制造业务，又介入电站业务的企业，存在阶段性的交易性机会，不作为重点推介。如大部分的光伏电池组件制造企业。
5.2投资非上市光伏企业的逻辑
（1）主要逻辑跟投资上市光伏企业一样。中国版SolarCity？航禹太阳能？
（2）留意关键技术领域的国产化。如光伏银浆、复合氟背板领域。儒兴？
（3）留意低成本的薄膜电池生产企业。如成本可以在2016年做到$0.3/W的碲化镉薄膜电池企业。科力能源？
（4）留意专业的光伏电站云运维龙头公司。淘科？
（5）留意低成本的高效电池组件生产企业。高效电池组件目前仍处于高成本状态，在土地租金和屋顶租金未成为重要因素之前，相比于转换效率，成本是最重要的因素，所以高效电池组件在产业成长期阶段（还有6-8年）才可能获得较好的发展。赛昂？
（二）企业篇
尽管可以通过行业研究来筛选优秀企业，但落实到每个企业的投资，仍需要对目标企业进行“产品、技术、管理团队、商业模式”这四个维度的分析与审视，建立直透企业商业本质的前驱性指标（领先指标）进行定期跟踪。

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