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电力成本前提下 产能过剩行业信用趋势展望

添加时间:2014-08-08 11:57:12 来源:中国经济报告


       水泥行业方面,近年大型水泥企业扩张方式由前期的新建产能为主转变为以并购整合为主,加之落后产能淘汰力度的加大,水泥行业市场集中度不断提升,区域龙头格局已逐步形成。随着市场集中度的不断提升,水泥市场经营环境也有所好转。大型水泥企业之间通过联盟、合作,稳定区域内水泥价格,避免出现恶性价格竞争。
        整体看,在并购整合方面,煤炭和水泥行业整合体现出一定效果,但钢铁和电解铝行业短期内效果尚未体现(见表2)。
        未来遏制产能过剩的政策主要有信贷投放政策、推进行业并购整合、加大环保治理和淘汰落后产能力度、良性的市场竞争以及推进技术升级
        2.企业再融资和扩张能力将出现分化。从货币政策来看,稳中有所偏紧已成定局,财政政策重点将继续集中在国家重点基建投资、住房保障、新能源、节能环保等领域的投资,大规模刺激政策仍不会出台。在信贷投放上,重点支持节能环保等绿色产业,限制“两高一剩”行业,但是《指导意见》明确,将保持对企业兼并重组整合过剩产能、转型转产、产品结构调整、技术改造和向境外转移产能、开拓市场等提供信贷支持。
       近年规模扩张带动企业债务规模不断攀升,财务成本上升及融资空间缩小限制了企业再融资空间。从四个行业企业负债情况来看,由于样本点中包含部分上市公司,因此总资本化比率指标尚可,但从总债务规模来看均呈现明显的上升趋势。未来企业再融资能力和扩张能力将出现分化。 
      未来企业再融资能力和扩张能力将出现分化
      3.环境及成本敏感地区去产能进度加快。各省小煤矿关停的力度或被整合力度较大,效果较为明显,全国范围30万吨以下矿井数量大幅减少。钢铁行业,2013年日益严重的雾霾天气,已引发政府及社会的强烈关注,加大了淘汰落后产能的压力,目前拥有2亿吨以上钢铁产能的河北省,未来计划消减6,000多万吨产能。电力成本的上升以及下游需求的低迷是短期内促进中东部地区电解铝企业停产、减产以及产能转移的主要因素。水泥行业方面,目前京津冀及周边地区已不再审批水泥等产能严重过剩行业新增产能项目,未来提高水泥行业氮氧化物排放标准等更严格的环保政策的将会陆续出台。政策推动及并购整合短期内去产能效果并不明显,但淘汰落后产能、环保治理以及能源价格上升将促使环境及成本敏感地区去产能进度加快。
       4.化解产能过剩政策实施将使行业信用状况产生分化。从政策实施效果预期来看,煤炭行业整合基本完成,但效果尚未体现,下游需求尚未大幅回升前,在建产能逐步投产后,过剩情况可能加重。钢铁行业未来三年新增产能可能大于被淘汰产能,实现产能控制目标取决于地方政府决心和执行力度。电解铝行业短期内需求持续低迷有助于加快去产能进程,但未来新增产能仍将大幅增加,解决过剩任重道远。水泥行业市场化与行业自律程度相对较高,实际情况好于其他三个行业(见表3)。
        在政策执行力度逐步加大的情况下,未来产业链较为完整,技术研发实力强,成本控制能力强,市场方向较为灵活的企业将具备较强的抗风险能力,同时,投资与自身盈利及获现能力匹配,资本结构合理的企业,将更具发展空间。
       (作者为中诚信国际信用评级有限公司企业融资评级一部副总经理)


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