海上风电投资超800亿元 风电行业迎爆发契机(附股)

添加时间：2014-06-18 10:01:16 来源：爱中国能源网

　　西南证券

　　泰胜风能：蓝岛海工带来业绩弹性

　　事件：前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长，增长主要来自：1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机，进一步提高产能利用率，陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长，今年产能不够，业务发展受制于产能瓶颈，随着二期、三期扩产，4条生产线扩为7条，明年产能将继续爬升；其他子公司预计将平稳发展；2、出口有望继续提高，目前海外订单较丰裕。

　　向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级，蓝岛已完成一台海上风电的业务，后期公司将利用上市公司的优势资源，如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度，扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3年的海上风电项目今年正式重启，国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工“路条”，海上风电建设有望进入新的发展期。 
      　收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012年已具备生产条件，原大股东从事海工行业10多年，具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权，既解决海上风电制造问题，找到新的发展方向，又能进入海洋工程市场，海洋工程市场需求量大，但是对融资能力要求高，公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10万吨加工制造能力，远远超过传统业务，已有上亿级的订单，预计蓝岛海工明年有2-3000万收入。

　　加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013年亏1000多万人民币，整体对上市公司影响不大，试订单已经完成，之后可能会有批量的订单过来，争取明年盈亏平衡。

　　风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批，预计15年产生效益。

　　盈利预测与评级：预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.23元、0.31元和0.39元，对应的动态市盈率分别为31倍、23倍和19倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

　　风险提示：国内风电回暖情况不达预期；原材料价格大幅波动；加拿大项目发展受阻；蓝岛海工整合不利；应收账款减值风险。

　　中金公司

　　东方电气：业绩符合预期2014年专注提升增长质量

　　东方电气2013年收入424亿元，增长11%，净利润23.5亿，增长7%，录得EPS1.17元，符合预期；拟每10股现金分红1.8元。

　　总量展望平稳。2013年新增订单402亿元，下滑9%，主要由于风电业务采取保守策略。2014年发电设备总产量展望为33GW，略低于2013年34.7GW的实际产量，但和2013年初目标持平，总体呈平稳态势。

　　风电、核电设备2014年可反弹，基本抵消火电设备疲软。2013年风电出货量580MW，全国排名第九，主要由于公司调整经营策略，以提升质量而非出货量为目标，预期2014年风电业务重上轨道，出货量与单价同步提升。核电2014年大概率项目审批将重启，新增订单改善空间较大。火电设备市场需求将持续疲软，总体收入端将保持平稳。

　　2014年将更加专注于效率、盈利质量提升。2013年公司经营性现金流为30亿元，高于净利润，而2012年为-1.8亿元。2014年，预期公司资本开支维持在8亿元的低位水平，将进一步突出燃机、水电等新型试验平台研发，重点开拓国际市场，继续推进无效资产剥离，目标导向仍为效率、盈利质量提升。

　　盈利预测调整：小幅上调2014年EPS预测11%至1.08元，并给出2015年EPS预测1.10元，总体保持持平态势。

　　估值与建议：目前股价对应2014/15年的P/E均为11倍，考虑经营效率和盈利质量提升，维持“推荐”评级。风险包括火电新增装机下滑超预期。

<<上一页[1][2][3]