利润率回到较好水平。2014年一季度，公司的综合毛利率回升至16.56%，同比增加6.30个百分点，同比增加6.00个百分点;净利润率为6.97%，同比增加了10.30个百分点，环比增加了2.87个百分点。公司的单季度毛利水平已经回升至2012年一季度的水平，净利润率水平也回升至我们预期的水平。
一季度公司单晶硅片小幅提价对公司利润率提升有一定帮助。此外由于年初以来多晶硅料价格有10%以上的涨幅，预计之前的存货对公司的毛利率提升也有帮助。因此公司利润率能否在二季度还能维持在目前的水平比较关键。
报告期内，公司的期间费用率为8.21%，同比下降了1.77个百分点。其中销售费用率为1.34个百分点，同比微升了0.50个百分点;管理费用率为4.89%，同比基本持平;财务费用率为1.98%，同比下降了2.34个百分点。得益于财务费用率的下降，公司期间费用率下降明显。
2013年公司拉晶流程非硅成本同比下降了18%，切片流程非硅成本同比下降了6.90%。2014年公司将全面推广金刚石切割线的使用，硅片切片成本有望进一步降低。此外公司计划产销单晶硅组件180MW，有望成为业绩增长的新动力。
预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.49、0.75和1.04元，暂给予公司增持的评级。
风险：市场的系统风险;多晶硅价格大幅波动风险。
中环股份：万事俱备GW中心项目快速推进
事件一：华夏聚光(CCPV)与内蒙古送变电有限责任公司(IMPT)签署协议，授权内蒙送变电公司完成武川100MW电站EPC工程前期工作。
事件二：Sunpower无偿授权华夏聚光使用C7系统中除电池片之外的其他知识产权。
事件三：至2018年底之前，华夏聚光独家采购C7系统的电池片用于C7系统的装配，Sunpower优先向华夏聚光供应电池片以满足华夏聚光的需求。
获得系统知识产权、签订电池片供应协议，长期供应保障体系建立：低倍聚光差异化的技术路线导致系统供给并不像普通电站系统那样容易获得，在这个美国技术+中国技术及中国成本的庞大项目中，电站系统的供应是首要的问题。电池片供应协议签订，Sunpower优先向华夏聚光供货，并努力保证华夏聚光的额外需求，扫清了电池片供应的障碍，不必再担心Sunpower产能紧张对吉瓦中心项目的影响。获得C7系统除电池片之外的其他知识产权，则为系统本土化铺平了道路。系统本土化既可以保证系统的及时、稳定供应，也是降低系统成本的关键。
100MW电站推出意义非凡：解决了系统供应问题，电站项目进入实质性建设阶段就成为顺理成章的事情。公司100MW电站项目推出就是用实际行动证明虽然华夏聚光成立过程比想象中复杂，但公司一直在努力推进其他的相关工作，只待合资公司法人主体成立，项目进展就可以逐一展现。另一方面，100MW电站是一笔不小的投资，公司推出100MW的项目足以验证产品及系统的整体性能，以及0.4元度电成本的可行性。我们认为无需再纠结25KW示范项目数据是否公布，没有比股东货真价实拿出来投资更有力的证明。