LED商业照明市场潜力巨大 发展前景惊人

添加时间：2013-09-03 08:56:45 来源：上海证券报

　　盈利预测：

　　预计公司13-15年营收分别为7.79、12.80、19.85亿元，净利润分别为1.50、2.19、3.05亿元，基本每股收益分别为0.69、1.01、1.40元，对应13/14年动态估值分别为33.5、22.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级 ;
      瑞丰光电：增长符合预期，照明业务发展良好

　　投资要点：

　　公司发布公告，2013H1实现营业收入为29，438.28万元，同比增长67.01%；净利润为2，618.21元，同比增长31.61%。

　　LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。2013年上半年，中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元，同比增长112.55%。

　　大尺寸背光方面，公司下半年将继续加深与国内一线电视机厂商的合作；小尺寸背光方面，下半年希望能进入国内一些主流手机品牌，中小尺寸2013年上半年销售额为1067万元。

　　背光毛利率出现较明显的下降，随着规模的扩大，产品的同质化，毛利率的下降是必然的结果，当达到一定的平衡点后，毛利率将趋于平衡。

　　背光市场总量增加有难度。LED电视国内LED采购额约为80亿元，公司2013年上半年中大尺寸背光销售额为1.35亿元，公司市场占有率仍不足5%，提升的空间大。

　　公司的另一个重要营收产品照明LED，上半年产品的销售额为1.37亿元，同比增长49.23%。随《产业规划》的落实，LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额，将在市场复苏时发力。

　　公司依然在LED产业链上的延伸做努力，不排除与上下游企业合作的模式，例如公司与TCL、璨圆子公司裕星企业成立合资公司的模式。

　　预计公司2013~2015年EPS为0.33/0.47/0.66元。公司目前估值对应13年40倍PE。维持“增持”评级。 
       　德豪润达：家电俱往矣，期待LED腾飞

　　报告要点

　　事件描述

　　德豪润达今日公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：报告期内，实现营业收入13.53亿元，同比增长10.52%；实现净利润5，050.10万元，同比减少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元，同比增长156.02%。

　　同时，公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4，617.21至8，080.12万元，同比下降60%-30%。

　　事件评论：

　　受多因素影响，家电俱往矣

　　2013上半年，人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响，公司小家电出口同比下滑20.96%；小家电国内业务同比下滑9.08%。

　　望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。

　　1)芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

　　2)封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。

　　3)应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

　　短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”

　　目前，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。

　　预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。 

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