风电审批重归地方 7股平步青云

添加时间：2013-08-02 08:15:58 来源：爱中国能源网

　　中天科技（行情，问诊）：海缆业务超预期，中长期成长空间更辽阔

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李明杰日期：2013-07-24

　　盈利预测：南方电网中标是公司海缆业务国内市场新的突破，业务发展超出我们预期，将推动公司海缆业务加速增长。公司未来将逐步摆脱光纤光缆行业的束缚，在光纤预制棒、海底光电缆、特种导线、光伏背板、分布式发电等业务方面逐步拓展，中长期成长空间更为辽阔，长期增长有望实现年复合20%以上增长。因此，我们预计公司13-15年EPS:0.78、0.92、1.07元，重申“增持”评级。

　　风险提示：光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨

　　吉鑫科技（行情，问诊）：行业触底反弹，风电铸件龙头否极泰来

　　类别：公司研究 机构：招商证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：蔡宇滨，刘荣 日期：2013-06-14

　　风电行业见底回升，公司目前产能利用紧张，全年产量将较去年增长50%左右。铸件价格企稳但原材料较去年明显下滑，产能利用率提升，毛利率将明显改善。未来Vestas铸件或将由自产改为向公司采购。管理层年初宣布增持不超过2%，目前已增持1%，彰显信心。由于确认原因下半年业绩将大幅改善，预测13-15年EPS0.06、0.20、0.27元，首次给予“审慎推荐-A”评级，建议中报后关注。

　　2013年中国风电投资恢复增长。预期今年新增装机1500-1600万千瓦左右，较去年增长20%，在连续两年下滑后恢复增长。

　　2013年中国风电铸件需求30万吨，全球风电铸件需求100万吨。风电铸件约占到单个风电整机成本的8%~10%。据测算每MW风电整机大约需要20吨铸件，按照1500-1600万千瓦测算国内风电铸件需求在30-32万吨，而全球风电铸件需求约在100万吨左右。我们预期风电铸件行业未来将跟随风电行业需求平稳增长。

　　公司是全球风电铸件龙头，规模优势明显。按照我们测算公司风电铸件中国市场占有率40%，全球市场占有率13%左右，如果按同类型产品计算实际占有率将更高。规模令公司拥有较大的成本优势，公司产品成本较国内同类竞争对手低20%，较国外竞争对手低50%。

　　行业见底，零部件业绩弹性更高。随着风电行业见底，目前公司订单饱满，全年意向订单14-15万吨较上年增长50%左右，目前产能紧张，价格维持稳定，但主要原材料较去年同期有明显下降，此外随着产量增加产能利用率提高，公司产品毛利率将持续回升。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预测今年上半年近利润仍在1000万以下，但下半年业绩净利润有望达到5000万，盈利见底改善迹象明显，在盈利低点可接受较高PE估值，目前PB在1.5倍左右。预测13、14年EPS0.06、0.20元。首次给予“审慎推荐-A”投资评级，建议中报后关注，留意Vestas订单等催化剂。

　　风险提示：风电投资低于预期，原材料成本上升，人民币升值影响出口。

　　大唐发电（行情，问诊）公司调研：煤制气受益气价上调，核电长期存潜力

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：程鹏 日期：2013-07-12

　　煤制气项目有望受益气价上调。国家发改委于6月底发布调整天然气价格的通知，将天然气定价由出厂环节调整为门站环节，实行门站最高上限价格管理，其中北京和辽宁增量气的最高门站价格分别是3.14元/立方米和3.12元/立方米。公司拥有克旗与阜新两个产能为40亿立方米/年的煤制气项目，目前均未投产，预计2015年前逐步投产，有望适用增量气价格。假定最终项目含税气价定为2.5元/立方米，我们测算克旗、阜新全部投产并满负荷生产条件下，可分别实现净利润37.23亿元和29.16亿元，归属公司净利润45.23亿元，推动公司净利润在2012年基础上翻一番。

　　核电项目长期存潜力。公司参股的宁德核电1号机组于2013年4月18日正式转入商业运行，一期2、3、4号机组将在未来三年陆续投产商运。我们测算每台百万千瓦机组将每年为公司贡献投资收益1.5亿元。公司积极布局核电项目，参股的徐大堡核电项目一期工程于今年获得路条，此外公司主导或参与开发的多个核电厂址列入了《核电中长期发展规划》。核电项目盈利稳定，但审批和建设周期较长，有望在煤制气项目产能充分释放后，成为公司业绩新的增长点。

　　煤价下行推升公司2013年业绩。受宏观经济走弱，电力需求低迷的影响，2013年上半年，公司累计完成发电量同比减少约2.08%。同时全国煤炭价格继续缓慢下滑，煤价下行将成为推升公司2013年业绩的主要动力。我们保守估计公司2013年煤价将同比下降5%左右，预计增厚公司2013年EPS 0.06元。

　　评级：增持。公司2013年利润提升预计主要来源于煤价下行，2014年起，煤制气项目显著助推公司业绩，预计公司净利润实现三年翻一番，之后核电项目有望成为新的业绩增长点。我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.34元、0.44元和0.58元，采用DCF方法和相对估值法分别对克旗、阜新煤制气资产和电力及其他资产进行了评估，公司合理价值为每股6.01元，对应2013年动态PE17.45倍。考虑到产能利用率及气价的不确定性，给予公司2013年15-18倍动态PE，合理价格区间5.2-6.2元，维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示：煤制气项目投产晚于预期或价格低于预期；多伦煤化工项目产能释放与化工品价格波动影响公司业绩；煤价波动影响火电盈利。

　　天晟新材（行情，问诊）调研简报：风电回暖或带来公司业绩好转

　　类别：公司研究 机构：海通证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：曹小飞 日期：2013-06-06

　　主要观点：

　　天晟新材（300169）主要从事结构泡沫材料、软质泡沫材料及后加工产品的研发、生产、销售，公司结构泡沫（主要是PVC结构泡沫）90%用于风电叶片领域；软质泡沫包括软质橡胶和软质塑料，应用于国民经济的各个领域；软质泡沫后加工产品主要用于家电和汽车领域。目前公司拥有约7000吨/年结构泡沫产能、7.8万立方米/年软质泡沫产能。

　　PVC结构泡沫产品价格止跌。2012年，公司下游风电国内新增装机下降26%，导致风电上游原料需求下降，各厂商纷纷降价保量以抢占市场份额，公司结构泡沫也不例外，价格下降明显，毛利率由2011年的50%降至2012年的约32%；由于价格的大幅下滑，目前PVC结构泡沫芯材部分厂商已关闭一些工厂，市场供给有所减少；2013年以来，风电行业有所回暖，根据国家能源局规划，2013年国内风电新增装机增速有望达到30%以上，同时公司产品价格没有进一步下滑，而受益原料PVC价格的低位，预计公司毛利率会有小幅度回升。

　　PET结构泡沫、PMI结构泡沫、超临界PP发泡材料等新产品稳步进展中。目前公司PET结构泡沫已经大中试成功，但受制资金等因素影响，目前尚没有大规模产业化；另外公司PMI结构泡沫小规模实现了一些销售；超临界PP发泡材料目前大中试生产线仍在建设当中，预计2013下半年可完工。

　　首次给予公司“增持”评级，目标价6.30元。我们预计天晟新材2013-2015年EPS分别为0.08、0.15、0.19元，对应2013-2015年68、38、30倍动态市盈率；公司研发实力较强，是国内唯一一家掌握PVC结构泡沫材料技术的内资企业，同时新产品如PET结构泡沫、PMI结构泡沫等处于国内领先，国际先进水平，市场潜在规模较大，未来产品规模化生产后，收入、利润有望大幅增长。基于风电行业复苏、PVC结构泡沫行业竞争趋缓等因素，我们首次给予公司“增持”评级，6个月目标价6.30元，对应2013年79倍动态PE.

　　风险提示：（1）下游风电行业需求持续不景气风险；（2）原材料价格波动风险；（3）新产品市场拓展风险。

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