四方股份：业绩降幅有所收窄，积极布局安防大市场
公司1-9月实现营业收入20.07亿元，同比下降1.20%，归属于母公司的净利润1.47亿元，同比下降14.80%，EPS0.36元，经营性现金流净额-3.37亿元。
三季度收入转好，业绩降幅有所收窄：公司三季度单季实现收入7.86亿元，同比增长6.0%，实现归母净利润0.71亿元，同比下降3.77%。毛利率42.0%，同比下降0.16个pct，期间费用率34.83%，同比上升0.54个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.65/0.53/0.66个pct.
增资智能识别领军企业， 瞄准安防大市场：公司近日公告拟以现金9000万元增资入股“上海泓申”获取30%股权，其承诺2015-2017年均业绩3000万元(以此计算收购pe 为10x);上海泓申在国内视频智能识别领域研发能力行业领先，相关产品分获多项司法部与上海市奖项，并在司法与金融行业有大规模投入。公司此番增资瞄准安防中的视频智能识别领域，兼具高科技与互联网属性，前景广阔，我们预计公司未来将发挥自有监控软件技术与智能识别技术的协同效应，构建智能化平台，多产业布局提升业绩弹性。
特高压、配网陆续中标，巨量投资促公司未来订单再上层楼：2015上半年，公司保护及变电站自动化设备接连中标特高压交直流项目，比例位列行业第一梯队;同时公司持股50%的ABB 四方 (ABB 与四方股份的合资公司，并非拟转让股权的四方特变)在特高压直流项目中斩获整体换流阀的1/4市场份额(约7.3亿元)，此次中标是其首次获得特高压直流主设备订单，具有极强前瞻意义，预计未来特高压直流审批进一步加快后，公司受益明显;另一方面，公司还受益我国配网侧投资大浪潮的兴起(2015~2020年配网投资达2万亿).
电改预期渐强，公司转型能源服务商步伐加快：电改配套文件预计出台在望，公司参股宁夏售电，目标抢先卡位未来将要放开的售电市场;宁夏地区输配电价改革获批使该地区作为之后电改其余政策试点区域概率增强，公司拥有丰富数据积累，目前转型已有先发优势。
微网技术储备丰富，期待更多项目落地：公司微网相关技术储备相当丰富，很早便承接过一些实验性微网项目，今年上半年公司中标浙江省“交直流微电网变流系统研制”等项目，进一步验证了公司在微网侧的突出技术实力。
北京科锐：“制造+服务”双驱动，业绩望逐步回升
公司1-9月实现营业收入8.66亿元，同比下降6.15%，归母净利润565.21万元，同比下降86.38%，经营活动现金流量净额-1.55亿元，EPS0.03元; 预计全年归母净利润变化范围3000~6000万元。
三季度业绩亏损，毛利率下滑：公司三季度单季实现收入3.41亿元，同比下降14.57%，归母净利润亏损672.11万元，净利润亏损主要系①部分订单确认较慢②公司主要产品毛利率下滑③部分子公司亏损扩大;公司毛利率22.89%，同比下降5.0个pct，主要系市场竞争激烈，主要产品售价降低所致;此外，公司期间费用率21.5%，同比增加1.23个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动0.69/0.48/0.06个pct.
“制造+服务”双驱动，着手布局电力服务市场：“北京博润电力电子”与“河南科锐电力设备运维”是公司2014年首次实现并表的两家子公司，两位“新成员”的加入是公司布局电力服务市场的重要入口，河南科锐专门从事电力设备代理维护，旨在以为工业用户提供电力运行维护服务作为切入点，望通过电力服务、电力物业的开拓，抓住客户，挖掘电力服务市场，迎接新电改配套文件落地后的广阔市场空间。
配网投资计划出台， 纯正配网设备商优先受益：能源局正式发布2015~2020年两万亿投资计划，公司主营产品全部集中在配网侧(2014年一次设备收入占比超80%)，势必将在此次配网大投资浪潮中优先受益;2015年前两次配网协议各省网招标中，公司已位居前二，最新公布配网库存新增批次中，公司已中标山东、安徽等13网省，中标金额约1.6亿元，占2014年收入的11.87%;我们预计随着两万亿投资计划的不断落地，公司中标金额望持续攀升，带动公司业绩回升。
福能股份：三季报超出预期，再获100万千瓦光伏储备项目凸显成长
1、公司发布2015 年三季报：前三季度实现营业收入49.00 亿元(+28.8%)，实现归母净利润6.88 亿元(+27.88%)，EPS 0.55 元。
2、公司公告，控股股东福能集团与云南保山市政府签订合作框架协议，计划在保山市隆阳区辖区投资 100 亿元人民币建设装机容量 1000MW 以上的光伏电站，因地制宜积极发展农光互补的光伏产业。
点评：
1、火电盈利稳定，气电补偿兑现，风电新增装机增厚业绩， 公司三季报利润超出预期。
受一季度检修影响，火电前三季度发电量同比下降12.7%，但第三季度发电量同比增加，充分体现鸿山热电工业园区内热电联产模式在整体电力需求下滑中保持发电利用率的能力。
由于晋江气电上年天然气采购价格上调1.5 元/方，上网电价仅上调0.03 元/千瓦时，发电盈利能力下降，本年公司控制气电发电量，电量同比下降30%。但其他火电代发电量，公司收取替代电价0.27 元/千瓦时的电量替代机制和剩余燃气转供城市燃气，公司收取0.91 元/方的气量补偿方案已落实，公司气电盈利较同期大幅增加，进入合理盈利状态。
气电政策落实和风电装机增长带动公司前三季度归母净利润同比增加28%。
2、再添100 万光伏储备项目，火电、风电、光伏储备项目落地值得期待。
公司在建和筹建风电项目45 万千瓦，未来贡献利润确定性较大。此外，公司另有超100 万千瓦陆上风电储备项目和石门澳工业园120 万千瓦火电开发项目。风电和火电项目大多位于福建省内，公司具有推进的优势。此次与云南保山县签订的100 万千瓦光伏项目为公司在当地深入研究，并已获得3 万千瓦项目备案后获取，我们预计光伏储备项目较快落地的可能性较大。 同时，公司控股开发的40 万千瓦，参股60 万千瓦的海上风电以及参股的霞浦核电项目也在积极推进。
3、三峡集团旗下三峡资本控股持股上升至420 万股，合作进一步深入，彰显信心。
公司前期公告三峡集团子公司三峡控股拟参与公司增发，认购10 亿元，成为公司第二大股东。三季报显示三峡集团旗下三峡资本控股三季度晋升第9 大股东，持有420 万股，三峡集团参与定增同时，二级市场买入公司股票，彰显对公司发展的信心。 前期公司及控股股东福能集团与三峡集团签订合作框架协议， 成立海峡发电公司，合作开发100 万千瓦海上风电，并依托三峡南亚公司，积极参与“一带一路”，开发海外清洁能源项目， 合作成立售电公司，开展售电业务。我们预计双方合作机制愈发成熟，看好双方结合各自优势，加快在项目开发和相互持股等方面合作落地的进度。 公司前期发起成立的50 亿人民币的福能新能源产业投资和并购基金将加快新建和并购风险较大的光伏、海上风电等项目的步伐。
4、公司已获资产注入承诺，国企改革预期加强。
近期央企和地方国企改革明显提速。2014 年7 月福建省政府发布《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》，指出力争全面完成省能源集团的电力板块上市。
为避免同业竞争，公司2014 年借壳上市时，针对集团剩余的电力资产，集团承诺将在参股公司连续盈利两年后的三年内通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。对于筹建期的福建泉惠热电，集团承诺将在项目核准后的1 年内注入公司。集团剩余部分的电力资产火电权益装机 407.7 万千瓦、核电权益装机 43.56 千瓦，若资产全部注入，公司净利润有望倍增。我们预计未来2-3 年，公司将迎来资产注入高峰期。 此外，2015 年7 月，公司关于维护公司股价稳定的公告指出， 将积极探索股权激励、 职工持股计划等方案。