前几年的风电市场震荡让湘电股份心有余悸。
2006年，湘电集团组建湘电风能有限公司(下称“湘电风能”)，湘电股份持股51%，湘电集团持股49%。2011年4月，在风电红火之时，湘电集团趁势将所持湘电风能股权全部注入湘电股份，作价7.19亿元。此后，湘电风能经营状况急转直下。2011年、2012年，湘电风能营业收入分别为29.22亿元、25.61亿元，利润分别为-0.65亿元、-4.34亿元，导致湘电股份2012年交出上市以来的首份亏损年报。
风电行业的付款模式成为湘电股份应收账款长期居高不下的主要因素。“风电行业资金占用大，回款时间长，一般是装机连续运行240小时以后，付款90%。”赵亦军解释，今年湘电风能回款大幅改善。
风机叶片的产能瓶颈也制约着其风电扩张。赵亦军称，叶片的国内产量跟不上，满足不了需求。湘电集团只能提供300套叶片，明年的700套生产能力要全部锁死，只提供给湘电股份。
最让赵亦军担心的是风电市场的短期火爆难以持久。“今年风电市场火爆的一个政策原因是，明年电网调价，并网电价从0.61元下调至0.59元，因此出现抢装潮。”
需靠国企改革提高资产质量
“这次注入湘电股份的并非湘电集团的全部军工资产。”湘电股份董事会秘书李怡文说。
据《中国经济周刊》记者了解，作为湖南省首批国企改革试点企业，湘电集团早在2013年即上报了改革方案，目标之一是推进混合所有制改革，逐步建立类似中联重科的股权结构;目标之二为资产证券化，以湘电股份为平台，实现主业整体上市，将非主业剥离或者移交。
不论是混改还是整体上市，湘电集团必须首先甩掉老国企的种种包袱。2015年9月11日，湘电集团全面启动分离移交办社会职能工作。湖南省委副书记、省长杜家毫亲自出席签约仪式，足见其工作之重与难度之大。
“第一波是剥离中小学、公安局;第二波是剥离离退休人员的管理与社区，希望5年以内完成。”湘电集团党委书记、总经理陈飞翔表示。
资本市场更关注的，则是其资产质量。
近4年，湘电集团合并报表营业收入始终徘徊在100亿元附近。其2014 年营业收入102.59亿元，净利润亏损4亿元。
湘电股份则背负着资产负债率高、财务成本高、应收账款高等几座大山，如其资产负债率近四年始终超过80%，最高达86.36%，远高于行业平均水平。为此，湘电股份频频从资本市场输血：2010年，湘电股份有偿配股募资9.4亿元，其中4.6亿元用于补充流动资金。2011年发债9.5亿元，全部用于还债与补流。2014年与2015年两次定增，又以合计8.63亿元用于补流。
即便如此，仍是杯水车薪。2015 年上半年，公司实现营业收入43.66 亿元，亏损657.87万元。赵亦军说：“今年的目标是亏损止血。”