2015年农网投资已明显提升，年初国网计划投资902亿元，7月发改委再次批复926亿元新增农网投资计划，预计仅国网在2015年的农网投资规模有望达到1400亿元。农网改造主要在于提升供电能力和可靠性，这将加大对配电网一次设备需求提升，相对来说配网自动化设备需求较少。对一次设备需求主要涵盖配电变压器、配电开关以及环网柜等，其中变压器方面需求将主要偏重于空载损耗优势突出的非晶合金变压器。
四、城市配网升级指向配网自动化
配网自动化不仅有助于提升供电可靠率，其重要意义更在于其承载着能源互联网建设，是分布式能源的推广应用、充电桩电网建设等前提条件。目前国网已在近80个城市推进配网自动化试点城市建设，尽管近年来在配电网自动化上取得积极进展，但配网自动化覆盖率仍不足20%，远低于部分发达国家平均70%以上的水平。此前国家能源局发布的南方电网发展规划，明确提出2020年南方电网配电自动化覆盖率提升至80%，而本次行动计划明确提出到2020年实现配电网自动化90%的覆盖率，未来几年配电自动化升级改造任务艰巨，同时也给市场带来了广阔的增长空间。配电网自动化建设首先将提升自动化二次设备需求，主要包括主站和终端设备需求;与此同时，配电一次设备薄弱也是制约自动化升级改造的重要瓶颈，这也将有望带动对一次设备更新需求。
五、需求迎拐点 设备投资择机布局
无论是农网改造升级还是城市配电网自动化建设，都将带动配电一次设备需求，初步估算十三五期间每年配电一次设备需求规模占当前配网投资比重有望达到30%以上。目前国内配电一次设备处于完全竞争格局，技术壁垒不高，企业进入门槛低，行业布局较为分散，长期参与招标具有丰富运营经验、且业绩弹性较大的个股受益较为明显，建议重点关注北京科锐(配电一次设备行业龙头+定增加码主业+业绩弹性较大)、置信电气(全球范围内非晶合金变压器龙头+市场占有率高)。
对于配电网自动化升级带来的二次设备需求，终端产品市场竞争较为激烈，而主站设备行业进入门槛较高，市场参与度主要集中在少数企业，处于行业龙头的企业优势更加突出，具有主站+终端完整产业链布局、且具有稳定运营经验的行业龙头个股有望获得更大市场份额，建议重点关注积成电子(电力自动化研发技术优势+主站和终端设备完整产业链布局+具有丰富的招标运营经验)、四方股份(配电二次设备行业龙头+主站和终端设备完整产业链布局+同时受益于一次设备需求提升+布局特高压业务)、国电南瑞(配电二次设备行业龙头+高端二次设备市场占有率高+集团资产注入预期)。
伴随市场经历两轮大幅下挫后，上述个股价格基本上已回落到本轮牛市启动初期(2014年12月)时的水平，估值风险获得集中释放，动态PE已下降至50左右，位于行业平均估值水平下方。而在经历前期电网投资低潮，目前配电设备市场处于低迷期，随着2015年新一轮配网投资的启动和十三五期间配网投资规划落地，未来几年配电设备需求有望维持高景气，配电设备正迎来需求拐点，业绩有望迎来高增长，投资时机正悄然而至，待市场出现稳定迹象后投资者可择机布局。