鑫龙电器：增发获核准，强龙得入海
公司目前仍然坚持"以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充"的发展战略,对变压器公司实施逐步"收缩"。我们预测,随着公司与美国ZBB合作的深入,锌溴储能电池项目顺利推进,公司未来的发展目标将不仅限于配电领域,有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。
随着公司原募投项目2011年中期先后投产,增发的顺利实施,财务费用与销售费用率的明显下降,公司2012-2013年的收入将呈现高速增长。 我们预计,2012年公司每股收益0.38元(按照送转后的3.3亿股本摊薄计算),目前股价按送转折算后对应2012年动态市盈率24倍,维持公司"买入"的投资评级。(浙商证券 史海昇)
圣阳股份：业绩弹性足,储能和小型电动值得期待
国内领先的铅酸电池生产企业:公司2011年5月上市,产品门类以铅酸电池为主,涵盖一定量的锂电池及新能源系统集成产品。应用领域包括储能、工业备用及动力电源,主要客户包括力诺、英利、三大运营商、中兴华为、时风、奇瑞等国内知名企业。公司战略上由电源产品向系统集成产品延伸,专注储能、备用和动力电源市场,为客户定制电源系统解决方案。
铅炭电池翻开储能新篇章:储能市场定位于面向电网智能化、互动化、高效化和低碳化,需求空间是千亿级,具体包括:独立系统电池替换市场、新能源接入平滑储能系统、智能电网削峰平谷储能系统、微网储能系统、分布式发电储能系统等。峰谷电价差、储能补贴政策是储能市场商业化、大发展的一个前提条件,这些方面国内环境都在朝着有利的方向发展。公司与日本古河合作推出的铅炭电池将主打储能领域应用,主要优势在于和一般铅酸电池相比,循环次数大幅增加,储能的度电成本有望达到0.6-0.7元/kwh,在储能市场将极具竞争力!
动力电池值得期待:公司在动力市场以铅酸产品为主,锂电处于研发阶段。主要面向四个市场:小型电动车、电动叉车、场地及特种车辆、微混合动力汽车。小型电动车由于其天生的经济性,在二三线城市和乡镇农村市场得到迅速推广。公司身处小型电动车最大生产地山东,与行业内主要厂商均建立了稳定的业务合作关系,后续随着行业规模继续扩大,公司动力电池业务有望得到较好的发展。长城证券
骆驼股份：一季度业绩拐点,全年增长无虞
渠道库存变化导致一季度净利润下降。公司一季度收入11.4亿元,同比增长0.3%,归母净利润9854万元,同比下降36%。由于公司主要原材料铅的价格处于下行趋势,经销商去库存,使得出货量减少。4月份以来铅价已回升近10%,预计公司收入和利润已经明显改善。
低估值高增长的汽车后市场O2O 新标的。依托线下庞大的销售服务资源,以O2O 方式切入蓄电池上门更换服务,2015年进入放量增长阶段,同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大。
布局启停电池(EFB 电池和AGM 电池,单价比传统电池翻倍)与动力电池。我们测算,为满足2020年平均油耗5.0L 的标准,启停系统成为传统车标配,公司的EFB 电池2015年起开始批量给奥迪A3车型供货,AGM 电池开始进入东风汽车配套体系。国泰君安
江苏国泰：业绩符合预期,电解液龙头受益于新能
公司营收稳步增长。14年公司营收60.61亿元,同比增长8.09%;经历为2.04亿元,同比增长20.83%。公司单季度业绩显示:第三、第四季度一般为公司业绩高点,14年第四季度营收16.84亿元,同比大幅增长35.36%,第四季度净利润3788万元,同比大幅增长209%。14年投资净收益547万元,同比增长58.69%,其中银行理财产品收益422万元;资产减值损失2140万元,同比增长107.50%;主要坏账损失和存货跌价损失大幅增加,二者分别为1154和722万元。14年公司营业外收入1415万元,较13年的2465万元下降42.58%,主要是13年因搬迁补偿498万元;营业外支出759万元,同比增长44.52%。 三项费用大幅增长 预计15年期间费用率基本持平。14年公司三费合计支出5.17亿元,同比大幅增长19.29%,对应期间费用率为8.52%,同比提升0.80个百分点,其中销售费用支出3.48亿元,同比增长18.55%,主要是运输费用大幅增加,14年为1.03亿元;管理费用1.49亿元,同比增长16.65%;财务费用为1960万元,同比大幅增加66.71%。同时单季度费用率显示:近年来第四季度均为销售费用支出高点。我们认为公司营运能力总体稳健,预计15年三项费用率基本持平。
公司作为电解液龙头将受益。目前公司电解液产能为10000吨,同时作为国内锂电池电解液行业先入者,在研发、生产、销售方面具有一定优势,且销量连续多年稳居国内第一。我们知道,动力电池的安全性是新能源汽车安全的核心所在,而材料性能是基础。公司电解液产品定位于中高端,且具备LG化学等一批优质客户,如LG化学为全球动力电池龙头企业之一,目前在全球包括三个动力电池生产基地,分别为韩国梧仓、美国霍兰德及中国南京,其中南京工厂于14年开工建设,首期投资5亿美元,项目采用全球一流的锂电池技术,完工后将从事新能源汽车动力电池电芯、电池组生产及后期电池包相应的组装工作,预计15年底投产后可满足10万辆电动车需求。总体而言,公司锂电池电解液具备规模、技术和客户优势,未来将受益于新能源汽车行业高速发展。
贸易行业毛利率显著提升 15年预计总体持平。2014年公司销售毛利率为13.43%,较13年的11.89%显著提升1.54个百分点,其中第四季毛利率为14.58%,创近年来的新高。公司分行业毛利率显示:进出口贸易毛利率为11.07%,同比大幅提升2.0个百分点,原因是产品结构调整、国内劳动力成本上升压力大幅缓解等;化工行业毛利率为37.03%,同比回落3.89个百分点,原因是产品价格下降及行业竞争加剧,但与可比公司相比,公司电解液产品毛利率仍位于较高水平,主要与公司电解液产品定位于中高端客户相关。公司贸易行业盈利水平预计仍将维持,且电解液产品优势显著,预计15年公司毛利率将总体持平。