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配额制临近 风电光伏将迎跨年抢装和跨年行情
添加时间:
2014-09-25 11:59:54
来源:
爱中国能源网
2015年风电发电量基本指标极高,完成难度非常大,也将迎来明年上半年的装机高潮:2015年风电基本目标2483亿kWh,按照2103h的平均利用小时数测算,需要118GW等效并网规模全年发电。2013年末,风电累计装机规模91GW,累计并网77GW。在2014-2015年新增并网26GW、30GW的假设下,方能完成2483亿kWh的指标;我们预计,完成的该目标的可能性较小。我们认为较为合理的假设为2014-2015年新增并网22GW、24GW,预计2015年可完成发电量2338亿kWh,较2483的目标相差5.8%。在基本指标大概率完成无望的情况下,“十三五”风电装机大幅下滑之忧自然不复存在;因此,配额制不仅加剧了今明两年的抢装势头,还有利于稳定“十三五”期间的市场需求。与此同时,配额制对于发电量的考核,使得各地方有充分的动力降低存量风电场弃风率,风电场的盈利有望持续改善。
2015年上半年将“淡季不淡”,行业有望迎来跨年旺季行情:今年上半年,光伏行业出现政策与项目的真空期,尤其开工寥寥的分布式进一步放大了淡季的影响,加剧了行业的悲观情绪。根据以上分析,2014-2015年光伏与风电的指标较高,各地方有动力在2014年四季度至2015年抢装,尤其2015年上半年将“淡季不淡”,光伏与风电行业有望迎来跨年旺季行情,有利于平抑行业的季节性。
2017年与2020年光伏与风电基本指标较低,未来大概率上调:对于2017年和2020年的基本指标测算并不高,一般而言,政府在各领域对于远期目标的制定均相对保守,根据指标倒算,光伏与风电在“十三五”的装机目标较低,未来大概率上调,此前光伏“十二五”装机目标亦曾大规模上调,同时有先进指标作为指引。
基本指标具有刚性,预计未完成指标者将获惩罚,超额完成者享受资源倾斜:配额制从起草的那一刻起,就定位于刚性考核标准,那么必然存在奖惩机制。我们预计,考核不达标的地区,其化石能源电力的项目投建将受到重大影响;考核超标或者达到先进指标的地区,或将获得额外的节能量,同时在新能源项目与资金的分配上享受资源倾斜。
重申对于光伏板块的强烈看好:《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》正式稿重磅出台,强调分布式的战略意义彰显决心,分布式允许追加配额指标超出市场预期。能源局局长吴新雄提出并网13GW(装机15-16GW以上)的目标为光伏行业下半年的发展定下基调,分布式新政出台后,除了配额制以外,分布式金融支持政策、地方配套政策仍值得期待。进入九月,旺季才刚刚开始,光伏制造产品需求逐渐放量,价格开始反弹,量价齐升将进一步推动行业景气向上,加之明年上半年“淡季不淡”,行业将再迎新一轮跨年成长大行情,企业盈利的改善也将逐渐反映在报表中。无风险利率下行利好高杠杆的光伏产业,市场风险偏好提升也利好于高beta的光伏行业的市场情绪,光伏板块估值中枢仍将持续上行,我们判断板块整体仍有很大上涨空间,我们再次重申对于光伏板块的强烈看好。
重申强烈建议积极布局风电板块:风电行业整体平稳,国内上半年风资源较差,利用小时数显著下滑,但除了新疆等局部区域,全国大部分地区的弃风率仍处于下降通道,弃风限电问题进一步好转。发改委拟下调风电上网电价,运营商有动力在电价下调前将风电场建成并网以锁定高电价,因此2014四季度至2015上半年,行业将迎来抢装大潮。结合配额制预期出台、海上风电开始启动,我们判断2014年国内风电装机规模大概率超过国家能源局18GW的目标,预计有望达到20-22GW,增速超过20%,明年预计有望进一步增至22-24GW。抢装将带来全风电制造产品的阶段性供不应求,产品提价是必然事件,这在风机、叶片逐步提升的价格中已初现端倪,此轮抢装带来的量价齐升将为制造商创造巨大的盈利弹性
投资建议:光伏方面,我们建议沿着分布式、电站运营、单晶三个方向选股,享受光伏周期和成长的共振,强烈建议积极参与此轮光伏盛宴,强烈推荐隆基股份、爱康科技、海润光伏、阳光电源、特变电工、彩虹精化、中利科技、林洋电子、江苏旷达,重点推荐京运通、森源电气、航天机电、亚玛顿。风电方面,我们强烈建议布局制造龙头与风场运营环节,强烈推荐金风科技、天顺风能。
风险提示:政策不达预期;分布式项目推进不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;风电场备案或发电量不达预期。
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