金风科技：国内风场模式成功复制到海外
金风科技 002202 电力设备行业
研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2014-07-14
公司发布公告，成功签订转让澳大利亚GullenRange风场的协议，总对价为3.19亿澳元，项目总装机容量为165.5MW，预计2014下半年并网发电，公司预计获得约3785.5万澳元的投资收益。买方NewGRWF是京能清洁能源与金风科技间接持有的公司，金风科技间接持有25%的股权，京能间接持有75%的股权。
简评
该风场项目于2012年8月开工建设，2013年末完工比例86%，预计2014年下半年并网发电。通过此次交易，公司预计将获得约3785.5万澳元的投资收益，合2.21亿元人民币左右，占去年净利润的51.63%，远远超过了市场预期。预计下半年确认该收益的概率大，能够对公司今年的净利润起到明显的增厚作用。
公司在2010~2012年间曾经在国内探索过风电场开发并销售的商业模式，目的是在国内市场调整期间，带动风机设备的销售，同时也可以获取项目开发和工程建设的附加值。随着风场项目规模化开发建设，继而销售锁定投资收益的模式逐渐完善成熟，公司曾经从中获得了丰厚的回报，帮助公司顺利渡过行业下滑期，并完成逆势扩张。目前随着公司风场开发实力的增强，在国内的商业模式已经全面转向风场长期运营，以享受更高的收益率。
此次海外风电场的转让成功，显示这种在国内曾经大获成功的商业模式，再次复制到海外市场。一方面获得了海外市场的历史业绩和运营数据，以便于获得国外的权威认证，加速风机出口销售的推进速度。另一方面也可以持续获得高额的投资收益。对于公司而言，这已经是成熟的商业模式，因此不能将此次转让收益看作是非经常性，而应该看作公司主营业务的一部分。
预计2014、15、16年EPS分别为0.59、0.89、1.13元，对应的PE分别为16、11、8倍，维持买入评级，目标价15元。
华仪电气[-3.35% 资金 研报]：跨界新兵-环保业务布局再下一城，河道治理和农村分散点治理空间广阔
华仪电气 600290 电力设备行业
研究机构：东兴证券 分析师：侯建峰，弓永峰 撰写日期：2014-07-25
华仪电气 (600290)7月24日晚间公告，公司控股子公司华仪环保有限公司与北京佳润洁环保技术有限公 司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》。双方同意建立战略合作伙伴关系，在河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理等领域在浙江省内市场展开全面合作，同时包括但不限于 华仪环保参与的河道治理EPC、BOT、TOT、DBO 及其它形式的投资性项目。
北京佳润、北京博汇授权华仪环保运用其核心技术及工艺在浙江省范围内进行市场化开发;华仪环保在浙江省外获取的同类项目资源，可优先选择两公司的技术及工艺。 北京佳润拥有河道、湖泊等地表水及农村分散点源治理方面的世界领先的专利及专有技术，包括但不限于BioComb 及Bagband 技术。北京博汇拥有污水处理及污泥处置方面的世界领先的专利及专有技术，包括但不限于BioDopp 及BioChar 技术。 主要观点：
1、 华仪环保有限公司平台作用进一步落实，这只是布局延生， 远未到结束。
公司2013年12月成立“华仪环保有限公司”，作为平台公司主要用于孵化环保技术和环保项目投资。后续将逐步涉足污水处理、土壤治理、大气治理等环保领域。
2014年1月23日公司环保投资第一单落地，控股子公司华仪环保有限公司和北京睿驰投资管理有限公司以及法国VIVIRAD 公司成立合资公司“浙江巍巍华仪环保科技有限公司”，引进法国VIVIRAD 的电子束技术用于环保领域。我们预计年底前法国VIVIRAD 技术在中国的落地将会成为现实。
这次公司又公布与北京佳润洁环保技术有限公司、北京博汇特环保科技有限公司分别签订了《战略合作协议》，正是进军河道、胡泊治理和农村分散点治理。
随着这些合资、合作、收购的战略布局落实，公司将逐步形成城市污水治理、河道处理、湖泊治理以及农村分散点治理等业务形态以及设备销售、工程总包和工程运营的多环节产业综合布局。
我们认为从公司设立华仪环保有限公司当时定位为平台公司的初衷来看，公司现有两个业务方面的布局只是公司环保业务产业布局的开始，未来产业进一步延伸的想象空间值得期待。
2、合作的两家公司技术实力雄厚、工程经验丰富，基于浙江“五水共治”提速推进以及公司在浙江的良好政府关系，我们判断三方合作是基于已有的可以直接参与的项目。
北京博汇特环保科技有限公司 Beijing BHT Environment Technology Co。，Ltd。是专业的水处理及污泥处置领域工艺技术及专有设备提供商，能为客户提供优质卓越的系列产品、领先的污水处理及污泥处置等专利技术、开创性的解决方案及DBCO 流程化服务。BHT 同国外工艺商拥有成熟的股份合作模式，对先进新型技术工业化有着丰富的工程经验，借助环保部政策及行业资源平台，BHT 致力于国外污水及污泥技术工艺包的引进及行业化。先后与德国EBV、美国密歇根大学、国际颗粒技术研究中心及Canada Wormtive 公司建立合作关系，在全球范围内推广先进的生化技术、磷回收技术及污泥处置技术。公司的技术团队有着扎实的理论基础及丰富的工程经验，曾涉足煤化工、石油、化工、造纸、制药、印染、矿山、食品、酿酒等十余种工业废水领域，在市政污水领域也有研究及工程实施，先后设计并参与调试的工程多达百余项。