在风电发达的德国、丹麦，风电装机量已经接近总电力装机容量的30%，中国的风电装机比重只有6.55%。相对于主要欧洲国家，中国的风电装机容量在总装机量中的比重仍然较小，主要是受到并网条件的限制。虽然电网消纳可再生能源电力技术的进步，远距离特高压输电线路的建成，中国的风电市场仍然有较大的增长空间。
3、行业竞争格局逐渐稳定，龙头企业地位稳固，开始主导市场
自2009年起，风电发生了数次较为严重的脱网事故，对电力供应的安全性和稳定性带来了巨大影响。因此，2010年国家能源局开始对风电行业的标准进行修订，组织成立了能源行业风电标准化技术委员会，提出了中国风电标准体系框架，初步计划制定标准183项，主要包括风电场规划设计、施工与安装、运行维护管理、并网管理技术、风力机械设备以及风电电器设备等六大体系框架。同时，国家能源局等行业主管部门还印发了一系列行业管理标准，强化风电场建设规划与管理。这使得我国风电行业的项目审批得到有序控制，部分技术水平落后的产能开始逐渐退出市场。
根据《中国风电发展报告》，截止2011年中国风电整机厂商一共29家，与2009年的43家、2010年的38家相比，整机厂商数量呈现下降趋势，与2008年的30家供应商数量基本持平。由于行业毛利率在近两年内的大幅度下降，部分整机厂商仍然处于亏损状态，预计未来整机厂商数量还会略有下降，这是风电设备行业整合和发展的必然趋势，对提升产品质量、提高产品价格也有很大的帮助。从2009年开始，金风科技、华锐风电(行情,问诊)、联合动力与明阳的市场份额一直位列前四，市场份额的总和也始终超过50%，我们预计未来行业集中度有可能继续提升。其中，金风科技从2011年开始超过华锐风电，市场份额连续排名第一，始终稳定在20%左右的水平，行业龙头地位十分稳固。我们认为金风科技在未来仍然能够保持行业领先地位，市场份额将维持在20%左右，甚至可能因为行业整合的实质性深入，在未来数年内再次提升。在国内市场恢复正向增长的情况下，公司的风机出货量将随着国内新增装机量的增长开始恢复增长。同时凭借品牌质量优势，公司的中标价格均超过平均中标价格，一般可以享受到约10%的品牌溢价，这也保证了公司的毛利率超越行业平均水平，可以获得超越行业平均的收益。
公司的直驱永磁风机在低风速地区拥有优势
由于风电并网瓶颈的影响，目前国内的风电场建设重点转向东南和西南部地区，新项目中，低风速或者超低风速地区的项目占比不断提高。在2011年，低风速项目占比就已经达到了63%，2013年前4个月的招标中低风速、高海拔项目占据了的比例更大。
在低风速条件下，直驱永磁风机的效率比含有齿轮箱的双馈风机的效率更高，所以直驱永磁风电机组具有更高的输出功率，并且公司的93/1500机组就是专门针对超低风速地区设计的机型。因此直驱永磁风机在低风速、高海拔地区的应用中，具有更大的优势，在公司的投标构成中，这些地区的项目占比达到79%，超过了平均水平。随着低风速、高海拔地区风电项目占比的不断提高，公司产品在市场上竞争优势也在不断扩大，有利于公司保持和扩大市场份额。
增加海上风电比例是未来风电发展的重要方向和长期趋势，由于直驱永磁机组相对双馈机组的可靠性更高，故障率更低，维护方便。在海上风电的特殊条件下，直驱永磁机组由于没有齿轮箱，因此就不存在双馈机组面临的齿轮箱遭到盐雾腐蚀的问题。同时由于海上作业条件更加恶劣，风机维修的成本更加高昂，因此直驱永磁电机的故障率低显得更加具有优势。在2012年新增的海上风电装机量中，公司占据了绝对优势，份额达到了81%。
投资建议
我们预计公司2013～2014年的EPS分别为0.27、0.36、0.48元，对应的PE分别是22、16、12倍。鉴于公司经营拐点已经显现，因此我们首次给予其“增持”评级。