记者:青云在这方面的投资情况怎样?我们注意到,青云曾经投过赛维LDK和真美丽?
林霆:在赛维的投资中,我们算是退得最好的吧,退出时的收益大概6倍多。2010年投资做LED的真美丽时点不是太好,整个市场下滑得很厉害,但今年市场又起来了。主要是这个行业的整体成本下降了。新能源和环保行业都存在一个现象,就是产品很贵。这些企业要真正发展起来,产品要能大卖,有两个前提:要么成本降下来,要么政府大量补贴。
记者:在环保节能领域,青云去年投了哪些企业?
林霆:投了两家做综合节能的企业。综合节能是我们认为会大力发展的一个子行业,将来会有很多投资机会。这也是我们国家产业政策重点在推的一个方向。
不看估值看成长
记者:青云对于投资的企业,一般认为给多少倍的估值(PE)比较合理?
林霆:我们不会单纯用PE多少倍来评估,这还是一个静态的方法。我们会看这个公司的潜力,然后倒推来算。比如,看一家公司3~5年之后,如果做到上市的规模能值多少钱,这样再倒推回来算现在的估值。所以,有时候看起来会投得比较贵。比如去年我们投了一家做综合节能的企业,主营业务是给一些大型电厂做脱硝。前年年底刚刚成立,去年才开始做业务,我们就给了它2亿元的估值。很多人看不懂,但是我们觉得这个团队非常有潜力,能够把这个企业做得很好。事实上也是如此。我们投进去的第一年,这家公司就签了3个多亿的合同;今年又签了5.8亿元的合同。
记者:青云在投资时会否以上市作为主要的考量标准?
林霆:一直以来,我们的投资逻辑主要是看成长性。我们投资的大多数公司,都是刚开始利润在1000万~2000万元,这样的公司如果成长到能够上市,利润增长4~5倍,也就是说投资就增值4~5倍,如果再加上二级市场的定价差异,那回报就很可观了。即使没有二级市场的定价差异,4~5倍的回报也不算低了。
记者:新股发行通道受阻,很多创投机构都受到不同程度的影响,您对此怎么看?
林霆:本土私募(PE)一直都是以二级市场退出为主的投资模式。我个人认为这是本末倒置的,你只要投资了非常好的公司,同时保证进入时的成本,那到时不管是上市还是并购退出,都不用发愁。