美国页岩原油开发潮或盛极而衰

添加时间：2013-06-18 11:41:42 来源：福布斯中文网

　　赫斯说：“总之，在美国石油产量持续增长的情况下，只要OPEC坚持不削减产品配额，那么美国石油生产商可能会随着产量的增长而亏掉老本。” 
      大型页岩气田的面积达几十万、甚至数百万英亩。但地质质量在整块油气田中并不是均匀同质的。这些油气田中存在一些最佳开采位置，而石油开采公司自然首先开采这些位置，因为他们想收回一开始收购油气田所花费的资金（通常1英亩要超过1万美元）。

　　麻烦的是，在这些最佳开采位置已经得到开发之后，开采公司不得不向越来越不理想的开采位置转移，而其盈利能力也相应地越来越弱。这便造成开采代价越来越高。伯恩斯坦研究公司（BernsteinResearch）分析师上个月写道：“开采成本有增无减，而大宗商品价格却因供应的不断增长而受到‘抑制’，该行业的净利润率目前正处于十年来的最低水平。这种状况是不可持续的。要么油价必须上涨，要么成本必须下降。”

　　另一个办法就是，他们只需削减开采规模。伯恩斯坦估计，目前非OPEC石油生产国的边际成本为每桶104.5美元。此外，这些研究人员发现，美国油田的边际成本出现了一个“前所未有的”跃升，从2011年的每桶89美元跃升至2012年的每桶114美元。伯恩斯坦表示，这意味着一些美国石油生产商在亏本供应石油，而且明知如此还这样做。有时亏本生产石油和天然气是有充分理由的——尤其是如果你为了保住油气田而进行开采，或者是你正处于开发某油田的初期阶段，并且仍在摸索适宜的钻井和完井技术。然而，更为普遍的是，一些独立的油气生产商希望向投资者证明其营收在增长。

　　无可否认，伯恩斯坦引用的这些数字是针对美国“最边际”的那部分产量而言。平均来看，情况要略微好些。私募股权投资公司PinebrookRoadPartners总裁兼首席执行官、知名私募股权投资专家霍华德·纽曼（HowardNewman）最近在耶鲁大学发表讲话时表示，美国大部分页岩油气田在油价为每桶80美元的情况下仍然可以创造回报，但如果油价跌破该价位的话，那么石油生产商会削减次要油田的资本投资，以此维持财务健康度。摩根士丹利分析师最近指出，美国大型非常规油田的平均边际生产成本约为每桶64美元（不包括土地收购成本）。

　　如果不包括土地成本，那么各家公司在盈亏平衡点方面会有很大的不同。比如，那些最早进入老鹰滩页岩油气田的生产商以每英亩几百美元的价格抢购到土地。而同一块土地之后则以每英亩2万多美元的价格转手给诸如必和必拓旗下石油部门（BHPBillitonPetroleum）以及马拉松石油公司（MarathonOil）等公司。自那以来，必和必拓已对其在2011年买入的价值200亿美元的页岩油气田减记了数十亿美元。

　　挪威国家石油公司（Statoil）在2011年斥资45亿美元收购了巴肯页岩油气区的主要参与者——布里格姆勘探公司（BrighamExploration）。他们由此得到了37.5万英亩土地以及每日2万桶的自喷产量。他们曾表示，他们的目标是将日产量扩大到10万桶。到目前为止，他们离该目标还有一半路程，日产量已达到5万桶。按照这个速度，我估计他们将需要至少开采六年才能刚刚实现盈亏平衡。

　　那么，需要生产多少石油才能收回45亿美元投资资金，而且还必须在开采成本方面额外投入多少现金才能达到这个产量目标呢？下面是一些粗略的数字计算：首先，开采一口油井的成本约为850万美元。巴肯页岩油气区的每口油井在10年期间可累计开采出50万桶左右的原油——而在扣除付给土地拥有者的特许使用费后约为45万桶。这样算出开采成本约为每桶19美元。然后，还有约每桶5美元的税收以及每桶3美元的输油管道和基础设施费用，以及每桶几美元的地震勘探及其他开销，总成本约为每桶29美元。假设挪威国家石油公司可以按照每桶约75美元的价格出售其原油（加上运输成本并且考虑到与WTI的价差），那么在去除所有这些成本之后还有约每桶46美元可以用于收回那45亿美元的投资。总而言之，经此计算，挪威国家石油公司需要生产约1亿桶原油才能刚刚好达到盈亏平衡。而为了生产这1亿桶原油，该公司将不得不再投入约29亿美元用于钻探。全部加起来之后，该公司在巴肯页岩油气区开采出足够多的石油来实现盈利之前，将不得不在五年内先花掉大约74亿美元。
　　这个支付成本非常高昂。而且这是按照今天的价格计算的。如果每桶原油价格下跌10美元，那么挪威国家石油公司将需要多生产2，500万桶左右的原油才能收回他们的土地成本——而额外生产的这部分原油将在开采费用方面让他们再花费约7.25亿美元，而且会将盈亏平衡的时间点延后一年。 
      像挪威国家石油公司这样的大公司拥有足够强大的财务实力，可以在他们非常规石油冒险活动产生回报之前，先在五年内支付70多亿美元现金。并不是每一家公司都愿意或者有能力这样做，尤其是在油价下跌的情况下。想想去年那些不得不对260亿美元的天然气资产进行减记的公司，因为天然气价格暴跌，使得这些公司的经营效益恶化并承受巨亏。

　　正如我们对挪威国家石油公司巴肯页岩项目进行分析所显示的那样，即便是大型页岩油气区中最肥沃的油气田，目前也是处于薄利经营的状态。按照当前的价格水平，这类投资将会维持下去，但由于页岩油田的产量递减率非常高，生产水平越往上提高，维持产量增长会变得加倍困难。

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