业绩堪忧大股东股权几乎全部质押
与超日太阳相似，海润光伏的一部分股权质押给银行、信托等金融机构，区别在于超日太阳是高管质押股权，海润光伏是控股股东质押。根据上交所披露的信息，海润光伏最近一期股权质押的公告是在去年11月24日。根据公告内容，海润光伏控股股东江苏紫金电子集团有限公司持有海润光伏2.62亿股限售流通股份，占公司总股本的25.27%。紫金电子于2012年7月23日将所持有的本公司限售流通股份3000万股，占本公司总股本的2.8946%，质押给南昌银行股份有限公司苏州分行；并于2012年8月28日将所持有的本公司限售流通股份3500万股，占本公司总股本的3.3770%，质押给江苏银行股份有限公司江阴支行。另外，公告还显示，2012年6月8日，紫金电子将其持有的海润光伏限售流通股份9500万股，占总股本的9.1662%，质押给中国民生银行股份有限公司无锡分行。2012年9月25日，紫金电子将所持有的本公司限售流通股份1亿股，占本公司总股本的9.6486%，质押给方正东亚信托有限责任公司。记者粗略计算，自去年6月份以来，紫金电子累计已经把手中持有的累计2.6亿股海润光伏的股份质押给金融机构，而紫金电子直接持有海润光伏的股份数目为2.62亿股。也就是说，控股股东质押股份的比例达到99%。除了股份质押比例大之外，由于海润光伏是通过借壳上市，如果业绩未能达标，大股东还要付出差额补偿。
战略转型大笔投资电站业务
一边是组件市场的大萧条，一边是光伏电站需求渐暖。眼下，组件商正掀起一股光伏电站投资热潮。与光伏组件市场“亏”声一片不同的是，光伏电站使用寿命一般为25年，投资回报稳定。海润光伏正谋求在电站上转型。
继去年10月投资光伏电站公司后，今年初宣布再次斥资2.2亿元在沪、吉、鲁三地投资设立三家与光伏电站业务相关的全资子公司。公司计划分别在吉林和山东投设注册资本1000万元的全资子公司，即吉林海润电力投资有限公司、山东海润电力投资有限公司。公告显示，两公司都将以投资、建设、经营、管理光伏发电、光热发电、风光互补发电、水力发电、电力设施、高新技术、环保产业以及与新能源相关产业等业务为主。
此外，作为系列投资的一部分，海润光伏海外投资也有新动作。公司近日公告，拟通过香港全资子公司HareonSolarCo.,Limited在日本福冈市博多区投资设立海润日本嘉麻株式会社并进行2.3MW光伏发电项目建设。总投资金额约531万欧元（约合人民币4399.34万元），其中项目公司注册资本为100万日元（约合人民币66590元）。该项目无杠杆内部收益率8.2%，投资回收期约9.2年。
海润目前公告的已获得上网许可的海外电站业务超过100MW，由于海外电站流动较强，预计今年将出售贡献业绩；同时，公司积极推进国内电站进度,在甘肃、青海、内蒙古、新疆都已获得路条，预计今年建成出售电站100-200MW，由于电站享有一定的附加值，海外出售电站净利率达15%，国内达10%，因此，2013年电站业绩贡献比例有望达到40-50%。
对海润光伏来说，股东的补偿只能短期扮靓业绩，而公司实际经营情况是否真正好转尤为关键。比如海润光伏2012年的光伏产品销售价格大幅下跌，营业收入和产品毛利率均明显下降，存货计提的跌价准备上升。去年盈利主要得益于地方政府总金额高达3.84亿元的财政补贴作为营业外收入计入当期损益。由于开发电站等需要大量资金，海润光伏2012年第三季度末资产负债率已经攀升到了74.4%，同期财务费用更是高达2.19亿元。事实上，进军光伏电站主要是为了消化工厂的部分库存，但是发展太快，光伏企业很可能库存问题没解决，又给自己设置了新的资金“地雷”。