相关公司业绩平淡
据介绍，北斗导航系统的产业链较长，其中，上游是导航与卫星制造、芯片、模块、天线等，相关企业是中国卫星(600118.SH)、航天电子(600879.SH)等；中游是终端集成、系统集成，包括合众思壮(002383.SZ)等公司；下游是销售、运营、服务环节，主要龙头企业有中海达(300177.SZ)、国腾电子等。
尽管前景足够“诱人”，但记者了解到北斗导航概念的龙头公司业绩普遍不佳。Wind统计数据显示，截至1月9日，今年以来上涨最好的几家公司分别为北斗星通、华力创通(300045.SZ)、中海达、国腾电子、数字政通(300075.SZ)这5家公司。其中以北斗星通的表现最为强劲，本周连续涨停。
但北斗星通的业绩平平，2012年前三季度的净利润同比仅微增1.15%，此外公司预计2012年全年的业绩增长幅度为-15%到15%。华力创通和国腾电子的业绩更加差劲，去年前三季度的净利润同比增长率分别为-12.68%和-44.85%。
中海达和数字政通的业绩表现相对不错，去年前三季度的净利润同比增长率分别为30.6%和48.24%。 而在Wind微型导航板块统计的19家公司中，其余几家公司的业绩良莠不齐，既有去年前三季度业绩分别大涨了70.02%、63.86%的四创电子(600990.SH)、深赛格(000058S.Z)，也有业绩出现大幅回落的合众思壮(002383.SZ)、超图软件(300036.SZ)、航天信息(600271.SH)等公司。
从估值来看，经过近期的上涨之后，北斗星通概念股特别是龙头公司的估值已经相当高。Wind数据显示，截至1月10日，北斗星通的市净率达8.62倍，国腾电子也达到10.5倍，这两家公司的市盈率(TTM)则分别高达162倍和133倍。
北斗星通：短期估值偏高关注一季度招标情况
林建荣
由于主营业务和北斗导航产业息息相关，北斗星通(002151.SZ)近期受到市场资金高度青睐。Wind数据显示，2012年12月至今年1月10日，北斗星通股价涨幅118.04%，位居北斗概念股前列。
资料显示，公司是北斗卫星导航/测绘应用领域的龙头，是北斗卫星导航定位系统分理服务单位，主要业务是基于位置的信息服务系统集成、卫星导航定位产品的供应和基于位置的信息服务。
2012年半年报显示，公司主营产品分行业看，收入规模排名最靠前的是汽车电子行业，其次是测绘及高精度应用行业、国防行业、其他行业和海洋与渔业行业。
西南证券一位不愿透露姓名的分析师对第一财经日报《财商》记者表示：“北斗产业落实到产品的话，主要受益在于车载终端、舰载终端等。定位军用终端2012年四季度基本停止招标，考虑到一代终端与二代终端之间的衔接，北斗二代布局后相关设备需要一个试运行的匹配过程，或许今年一季度能够完成终端招标，届时相关上市公司的业绩将会实现分化。”
联讯证券TMT行业分析师表示：“我们看好北斗产业中长期的发展前景，但对北斗星通短期业绩的刺激仍心存疑虑。考虑到GPS的成本、技术优势和产业化初期主要受军用和政府示范项目需求推动，我们认为北斗产业化进程将慢于预期，事态反转将视军方订单大量释放而定，启动时间点有望落在2013年下半年。”
随着北斗导航技术在国防、海洋渔业、机械控制、高精度测绘、气象监测等专业领域的应用，国产北斗基础元器件和终端产品将率先受益。北斗星通旗下和芯星通专业从事高集成度北斗芯片设计和高性能GNSS核心算法研发，目前受制于北斗系统处于建网阶段，下游需求迟迟未能打开。联讯证券认为：“芯片业务的战略意义大于其短期业绩贡献度，因此我们亦将芯片业务止损转盈看作北斗产业化大幕开启的重要指标。”
2012年三季报显示，公司营业收入3.79亿元，同比增长19.96%；归属上市公司股东的净利润0.29亿元，同比增长1.15%。由于费用控制不力，公司三项费用合计同比攀升59.6%，导致前三季营业利润尚不足百万。
与此同时，前三季度公司经营性净现金流入为-7264万元，应收账款同比增加13%，存货增加30%，显示出公司赊销增加、库存高企，未来流动性不容乐观。资产负债率约为42.5%，远高于同行业水平。联讯证券认为：“公司拟向全体股东配股募资不超过5亿元，这将有助于减轻公司的利息负担，并支撑公司在导航与位置信息服务领域延续扩张势头。”
1月10日，北斗星通报收于34.32元，动态市盈率162倍。上述西南证券分析师认为：“北斗星通目前估值相对是比较高的，这个估值主要是针对2013年的业绩，所以一季度的招标情况显得至关重要。如果招标超预期，这个估值就还有一定的空间，但是如果不及预期，现在的估值就有点偏高了，看招标情况再决定是否介入是比较理性的做法。”