扎堆电站后劲不足
对光伏企业而言，投资电站似乎成为了最后的“救命稻草”。
今年下半年伊始，中环股份就发布公告称，将在未来五年内联合其他四家企业在内蒙古投资建设7.5GW的光伏电站。
相比于近一年多来业内一些企业动辄几十甚至几百兆瓦的电站投资而言，7.5GW的规模，具有巨大的想象空间。作为2009年豪掷数十亿进入光伏行业的中环股份而言，现实可能远没有预料中那么美妙。数据显示，该公司光伏板块上半年的毛利率仅有5.03%，要远远低于其原有主业半导体行业13.94%的毛利率，可谓是“偷鸡不成反蚀把米”。
值得关注的是，该公司此时发布投资电站的备忘录，也不乏其他利益上的考虑，即中环股份有意进行定向增发，而该议案已经在其6月末召开的临时股东大会上获得通过。此次电站投资公告，无疑可以为其此次定向增发的股价方面，增加一些筹码以及想象空间。
不过，对于中环股份而言，想要完成每年超过1吉瓦的电站建设，面临的难题也不小。即便以现在的投资成本来看，每年超过百亿的建设成本就是最大的考验。
光伏企业都在扎推电站
对于国内光伏企业而言，光伏电站似乎已经成为了最后的希望。
今年7月18日，拓日新能宣布总投资2.6亿元，在新疆喀什投资建设20MW光伏并网电站。
其后，横店东磁也发布公告称，公司拟总投资2.4亿元，在甘肃张掖投资建设20MWp太阳能光伏电站项目。公告显示，横店东磁投资的上述并网光伏发电项目总装机容量为20MW，计划安装20MW多晶硅太阳能电池组以及相关的配套电气设备。该项目总投资为2.4亿元，预计在25年运行期内，实际总上网电量7.34亿度，电费总收入6.4亿元，利润总额为1.98亿元，投资回收期为9.9年。
此外，海润光伏也公告称，公司拟与国电蒙电新能源投资有限公司合资，在内蒙古投资建设两座光伏电站，预计项目总投资金额合计约9亿元，规模分别为20MW以及40MW。
与这些企业数十兆瓦的规模相比，中环股份的胃口显然要大得多。
中环股份近日公告称，该公司与SunPowerCorporation、内蒙古电力（集团）有限责任公司、呼和浩特金桥城建发展有限责任公司，于近日签署了合作谅解备忘录（以下简称“备忘录”），同意一起合作在中国内蒙古设立一家合资企业，在内蒙古运营高效率聚光型光伏太阳能系统装配设施，合资企业将于2017年前在内蒙古开发建设7.5GW装机容量的光伏电站。
更进一步信息显示，各方同意设立一家合资企业，由该合资企业具体运作实施该项目。其中，中环股份拟出资比例为35%~40%，将成为合资企业的第一大股东。
另类救赎
在上述合作备忘录中还规定，上述项目所用太阳能电池硅片优先使用公司自产太阳能电池单晶硅片，但目前还无法详实准确测算7.5GW的电站采购公司硅片的数量，无法详细准确测算出对公司收入、利润的影响。
显然，这才是中环股份此次欲大规模投资电站的目的。
资料显示，中环股份目前的主要业务为半导体材料以及光伏板块。该公司于2009年披露将投资37亿元进军光伏业务，目前一期、二期均已经基本竣工、二期扩能项目正在建设中。
不过，受行业产能过剩影响，在全行业亏损之际，中环股份自然也不能另外。
中环股份发布的2012年上半年报告显示，报告期内，公司实现主营业务收入112，480.93万元，与去年同期相比下降23.74%，其中新能源行业实现营业收入60321.42万元，半导体行业实现营业收入48449.89万元。尽管从收入上看，光伏业务已经超过半导体，但其毛利率只有5.03%，要远远低于其原有主业半导体行业13.94%的毛利率。
对此，中环股份解释称，此次行业调整价格下挫是由下游环节逐步传导向上游环节，因此多晶硅原材料及辅料成本下跌滞后于太阳能电池用单晶硅晶体、晶片销售价格的下跌，致使公司产品利润空间被大幅压缩。
虽然在光伏领域受挫，但中环股份表示，将坚定地加速推进中环光伏二期扩能项目进程，扩大产业规模，提升规模优势。
对于中环股份而言，在产能规模不断扩大的情况下，如何保证市场销售，通过投资光伏电站自产自销无疑成为了最有效的方式之一。
增加定向增发筹码
综合分析来看，中环股份此次抛出7.5GW的光伏电站建设信息，应该与其正在酝酿的定向增发有关。 在今年6月份，中环股份第三届董事会第二十二次（临时）会议审议通过了定向增发方案，且该议案已经在6月末的2012年第三次临时股东大会上获得了通过，拟募资19亿元。
资料显示，中环股份目前已经与其前两大股东公司控股股东中环集团和渤海国资子公司天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限公司签订了此次定向增发的认股协议。
在分析人士看来，虽然已经获得了前两大股东的认购承诺，但对于中环股份而言，有其他投资者参与此次定向增发，无疑可以减轻大股东的资金压力。
但从中环股份所处行业现状以及经营情况来看，增发对其他投资者的吸引力，显然有限。
数据显示，中环股份上半年实现收入11.25亿元，净利润为1012万元。而其之所以没有如其他光伏企业那样出现亏损，关键在于获得了高额的政府补贴。该公司的营业外收入就高达5000多万元，其中来自政府的补贴达到了4032万元。
从中环股份的财务状况来看，此次定向增发对其维持正常的资金链具有决定性作用。上半年，其经营活动的现金流为-1.76亿元。在此情况下，该公司主要依靠银行贷款来维持日常的经营和投资，上半年共获得6亿元的短期贷款以及3亿元的长期贷款，这成了其保证资金的主要支撑。
不过，对于中环股份而言，能否通过此次“放卫星”式的电站投资意向，增加定向增发砝码，仍存在很大的不确定性。
从中环股份此次公布的投资意向来看，每年将要完成的电站项目超过1吉瓦，以目前的投资成本来看，仅此一项需要的资金就超过百亿。虽然通过使用自产产品可以减轻付出真金白银的压力，但由于电站投资回报周期较长等特性，其结果可能是账面收入很好看却没有太多资金入账，因此是否真能缓解其资金之困还很难说。