国电南瑞2倍溢价买集团五项资产遭白眼 投资者不买账

添加时间：2012-11-14 11:49:37 来源：爱中国能源网

      同业竞争短期难解决
      其实，国电南瑞今年9月启动重组已经考验了监管层的耐心。“2010年集团就承诺解决同业竞争问题，隔了两年才有动作，据说监管层都有些不满了。”一位知情人士向记者透露。
       按照国家电网[微博]公司2010年8月出具的同业竞争禁止承诺函的内容，3年内将通过资产重组、股权并购、业务调整等措施，解决国网公司下属与国电南瑞存在的同业竞争问题——将存在同业竞争的业务纳入统一上市平台，消除与国电南瑞的同业竞争。
      而此次交易完成后，集团内南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压上市公司仍存在较多同业竞争。
“南瑞继保刚成为南瑞集团的控股公司，相关的资产及业务整合工作尚在进行中，暂不适合进入上市公司，所以未将其纳入本次拟购买资产范围。”广发证券分析师韩玲称。
       上述长期跟踪国电南瑞的研究员认为，南瑞继保体量较大且刚进集团不久，难以在短期内完成注入。 
     “而中电普瑞和外普瑞特高压没有出现在这次重组方案中，前者是因为去年8月刚成立，业务尚未理清，注入时机尚未成熟；后者则因为目前经营业绩差，2011年亏损1677.97万元，也不适合现阶段注入。”接近南瑞继保人士称。
      韩玲认为，2013年下半年或将是下一轮整合风起云涌的伊始。 
      近2倍溢价收购致股价大跌？
       预案显示，国电南瑞此次拟购买的资产，包括南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债。
        公告显示，上述资产账面价值7.69亿元，预估值22.90亿元，增值率为197.80%。
        根据国电南瑞拟购买资产未经审计的模拟合并财务报表，拟购买资产2009年、2010年、2011年净利润分别为14，989.47万元、11，921.51万元、17，388.52万元，净资产收益率分别为33.47%、20.66%、27.97%，公司认为拟购买资产置入国电南瑞后，将与上市公司相关业务形成良好的协同效应，进一步增强上市公司的资产质量和可持续发展能力。增发预案显示，此次南瑞集团注入的5项资产，溢价率分别为282.16%（北京科东）、94.16%（国电富通）、165.91%（电研华源）、176.47%（南瑞太阳能）、337.76%（稳定分公司）。
          然而，投资者对此却并不认同。11月7日，发行预案发布的第一天，国电南瑞股价下跌了4.74%，成交量也达到历史高点、第二天再次下跌4.79%，并跌破拟增发价，随后第三、四天继续下跌，四天内股价由17.74元/股跌至15.73元/股。
        有投资者向记者表示，大股东注入的资产溢价近2倍，而资产的盈利情况也并不是那么理想，尤其是其中的电研华源和南瑞太阳能。
        资产盈利能力不理想？
        对此，记者查阅了投资者争议较多的电研华源100%股权和南瑞太阳能75%股权。
        根据国电南瑞的增发预案，2012年9月末，电研华源所有者权益为0.88亿元，预估值2.34亿元，增值率165.91%；南瑞太阳能所有者权益0.51亿元，预估值1.41亿元，增值率176.47%。
        增发公告显示，2009-2011年末、2012年1-9月末，电研华源的所有者权益分别为2394.14万元、3330.26万元、7246.56万元、8788.08万元，期间内净利润分别为319.67万元、936.12万元、1352.31万元、1405.31万元，预估值2.34亿元的资产，若以该价格收购，投资收益率几乎相当于同期银行贷款利率。
       2009-2011年末、2012年1-9月末，南瑞太阳能归属于母公司所有者权益分别为1343.91万元、4389.35万元、4856.67万元、5114.36万元，期间归属于母公司的净利润分别为2.83万元、45.44万元、139.70万元、257.69万元，而预估值1.41亿元的资产，投资收益率不到2%。
        有分析人士表示，从资产账面价值以及收益来看，上述两项资产的溢价率的确偏高，特别是南瑞太阳能目前还是微利，但是具体还需要看今后的业绩。
        11月13日，对于国电南瑞拟购资产的溢价问题，记者致电上市公司，董秘办一位工作人员表示，目前的价格还只是预估，具体需要等评估之后才清楚，而对于近几天公司股价下跌并破发，该公司人员表示并不清楚。

<<上一页[1][2]