完善多晶硅前端产业链布局,助力2013年业绩报告期内公司与朝阳科技在冷氢化技术方面合作,借助公司销售渠道、资金优势,快速完成光伏上游高端专用装备及多晶硅前端产业链战略布局,扩大公司太阳能光伏专用装备的发展平台。我们认为随着多晶硅冷氢化设备于今年年底投产,这将助力未来业绩增长。
准单晶或将于下半年大规模推广,公司将充分受益准单晶或将在下半年大规模推广,2012年光伏行业新增产能在10%-15%,更多厂商进入成本控制和新技术研发阶段,设备更新的技术采购周期或于下半年开启,公司二代准单晶铸锭炉将在下半年推出,公司二代准单晶具有以下特点:籽晶可多次重复利用,每锭单晶比率达到90%以上,整锭平均转换效率超过17.6%,若准单晶铸锭能够达到以上条件,则完全能够取代现有单晶产品(非高效电池),公司未来或将受益准单晶大规模推广。
三、盈利预测与投资建议
公司今年业绩可能面临行业不景气下滑,但是公司在冷氢化设备和准单晶方面储备较多,随着行业景气好转,公司明年将迎来较快增长。我们下调公司2012年盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.6元、1.25元和1.58元,对于PE为36倍、17倍和14倍维持“谨慎推荐”的投资评级。
四、风险提示:
准单晶推广不及预期。
超日太阳年报点评:大幅计提减值准备拖累11年业绩
超日太阳 电子行业
研究机构分析师：陈龙 撰写日期：2012-04-26
一、 事件概述
超日太阳公布2011年年报:2011年1-12月份,公司实现营业收入33.32亿元,同比增长24.04%;营业利润亏损0.43亿,同比减少-116.89%,归属于上市公司股东净利润亏损0.54亿元,同比减少-124.85%。EPS:-0.
10。分配方案:10转6送1同时公司公布一季度业绩:2012年1-3月份,公司实现营业收入5.46亿元,同比减少14.48%;归属于上市公司股东净利润0.36亿元,同比减少4.68%,EPS:0.07
二、 分析与判断
大幅计提减值准备拖累11年业绩
报告期内,公司实现销售收入33.33亿元,比上年增长24.04%。其中实现组件销售收入为30.88亿元,实现电池组件销量313MW,比上年增加 112MW,增幅为55.72%。2011年公司组件产量约为369MW,比去年增长116.86%,其中单晶产量216MW,多晶产量153MW,同比分别增长144.45%、87.21%。公司在2011年销售往电站组件增多导致应收账款大增,公司计提坏账准备的比例由原先按5%计提追加至10%,导致营业利润减少0.9亿。
海外电站布局模式初见成效
我们认为布局下游电站业务模式将极大增厚公司业绩,今年公司公告海外250MW电站、国内开发150MW电站和日本开发100MW电站,合计500MW电站。海外电站布局模式初见成效。
公司建设电站模式为从前端拿项目,到中端EPC,之后将电站销售给下游投资者,若都以组件计算话,组件毛利率达20%左右,远高于市场平均毛利率15%。
垂直一体化整合有助公司抵御风险
公司组件2011年底产能369MW,赛阳硅业土建工程也已进入收尾阶段,项目试产预计在2012年下半年进行,另外,报告期内公司收购了卫雪太阳能200MW 组件以及洛阳银电光伏50MW单晶拉棒。
公司现已形成垂直一体化布局,这种模式将有助于公司抵御风险,2011年毛利率为19.69%,高于行业平均毛利率16%,得益于公司垂直一体化战略布局。
三、 盈利预测与投资建议
考虑到行业不景气和海外电站回款问题,我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.53元、0.59元和0.69元,对于PE为22倍、20倍和17倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。
四、 风险提示:
海外电站回款周期较长。 拓日新能:光伏产业回暖尚需时日
拓日新能 电子行业
研究机构分析师：邹高 撰写日期：2011-10-24
公司属于元器件行业,主营产品为晶硅和非晶硅太阳能电池片及组件,是国内最大的非晶硅太阳能产品生产商。
2011年三季度,公司实现营业收入3.79亿元,同比下降10.94%;营业利润亏损4442.98万元(上年同期为8148.44万元);归属母公司所有者净利润亏损3942.17万元(上年同期为6497.47万元);基本每股收益-0.0838元/股。
分季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入1.2亿元,较上年同期减少26.15%;实现净利润为亏损4764.3万元,去年同期为盈利2860万元。
光伏全行业景气度低迷,营收、毛利、净利均大幅下降。2011年前三季度公司综合毛利率为15.85%,较上年同期大幅下降15.46个百分点;从单季度来看,第三季度毛利率为6.27%,同比下降21.05个百分点,单季毛利率下降到2007年以来最低水平。公司营业收入、毛利率和净利率均大幅下滑的主要原因如下。