大气行业：多项指标表现平淡，零排放或为发展方向
大气作为环保中的传统子行业，现阶段各公司的盈利水平分化已显现，行业整体趋于稳定。截至2016年9月30日，与大气相关的6家上市公司营业总收入为109.99亿元，比2015年同期增加8.04亿元，增幅7.9%;归属于母公司净利润15.16亿元，同比增加0.65亿元，增幅仅4.5%。行业整体毛利率为29.2%，同比上升0.8个百分点;平均ROE为9.73%，同比下降1.3个百分点。
加大执法力度、严查违规排放使大气治理效果有所改善，“煤改气”等措施让大气污染从源头上得到一定程度控制。此外，技术和设备的不断改进也是大气治理的关键。长期来看，我们关注“零排放”政策的出台预期对行业的推动作用。6家相关上市公司中，除远达环保同比下降63.4%外，归母净利润均出现正增长，业绩同比上涨前三的公司分别是三维丝增长54.3%、清新环境40.2%和伟明环保14.2%。
水务行业：供水业绩平稳增长，污水处理营收大幅改善
自“水十条”颁布至今已一年半，水务运营行业目前处于稳步发展状态。“海绵城市”等概念的推广对供水、水处理行业提供更多可能性。截至2016年三季度末，我们关注的6家供水相关上市公司营业总收入为102.36亿元，比2015年同期增加18.84亿元，增幅22.6%;归属于母公司净利润29.90亿元，同比增加2.21亿元，增幅8.0%。行业整体毛利率为41.2%，同比下降3.6个百分点;平均ROE为8.12%，同比下降0.53个百分点。
污水处理方面业绩增长更加显著，13家相关上市公司营业总收入为153.49亿元，比2015年同期增加50.71亿元，增幅高达49.3%;归属于母公司净利润18.65亿元，同比增加6.05亿元，增幅48.0%。行业整体毛利率为33.4%，同比下降3.4个百分点;平均ROE为4.67%，同比下降0.18个百分点。
目前为止，国内大部分城市的水务行业已经发展得较为平稳，但仍有大量中小城镇乡村较为落后。总体来说，从行业发展趋势看，国内市政水处理市场容量尚未饱和，发展空间较大，主要体现在以下几方面：乡镇农村污水处理市场空白、现有污水处理设施的提标改造、污泥的无害化处置，再生水利用等。而政府出台措施提高水处理设施的设计、制造和管理水平，推动着水务行业快速向前发展。
2016年前三季度，6家供水上市公司中营收增速最快的公司分别为中原环保增长46.7%、江南水务增长38.8%和重庆水务增长12.9%;归母净利润增速最快的公司分别为中原环保增长607.0%(主要由于去年同期基数较小)、江南水务增长31.9%和洪城水业增长8.0%。
而13家污水处理相关上市公司中营收增速最快的公司分别为华控赛格增长169.6%、兴源环境增长117.8%和巴安水务增长88.5%;归母净利润增速最快的公司分别为天翔环境增长164.1%、兴源环境增长144.6%和巴安水务增长87.4%。
