宏观政策：行业政策密集出台，利好长期发展。今年以来，新一轮电力体制改革启动，以“管住中间、放开两头”为主要思路开启了万亿电力市场改革大幕，随后国家发改委连发四文，分别就新能源发电、需求侧管理、输配电价改革试点和跨省跨区电力交易出具指导方案。4月20日煤电联动重启，全国火电上网电价平均下调两分钱。5 月份国务院加快国企改革进程，资产证券化的提速促进电力集团将优质发电资产注入上市公司平台。新能源发电政策支持力度空前，是未来一段时间里的发展重点。
供需形势：用电增速低位，供需宽松平衡。 1~4月份全社会用电同比增速0.93%，工业用电同比下降 0.79%。我们判断，全年经济增速平稳，电力消费好于上年，达到 4.5%，全国机组利用小时4159小时，同比下降127 小时，供需形势宽松平衡，水电、核电和风电的发电量将明显增长。
行业盈利：火电盈利稳健，水电明显提升。煤电联动下调火电上网价格部分被煤价下降因素覆盖，火电度电利润仍保持在 4 分钱以上，火电盈利的整体态势不会发生太大变化。水电受益于电力体制改革、来水丰沛、装机增长等利好因素，盈利将取得明显增长。
投资策略：新电改、国企改革和新能源成投资主线。电力体制改革和煤电联动促进行业新平衡，在考虑电价下调的影响后电力板块估值仍处于低位。我们建议投资者关注以下机会： (1)受益于新电改，有资产注入预期的水电股(2)受益于新电改，外延增长空间扩大的地方电力企业;(3)受益于国企改革，集团资产注入的企业;(4)明显受益于特高压建设，成长性良好的公司;(5)与核电和光伏相关的发电公司。