一口气跑到5000点的沪指，开始步履蹒跚。通过提速IPO发行、降低两融杠杆等措施，可以看到管理层遏制“疯牛”的意图明显。此时，处于滞涨的银行、石油、煤炭等低流通权重股不时出现脉冲异动。这些对经济回暖起着有举足轻重作用的国有企业，一直处在改革的风口。而资本市场对国企改革的憧憬从未停止过，若市场回归非指数行情，国企改革将成最为确定的主题性投资机会。
风口吹向低权重国改洼地
本周市场呈现大幅波动，沪指盘中冲破5000点关口。石油、煤炭类周期股及以银行为主的金融股不时呈现脉冲式异动，大有在下周三MSCI结果公布后，逐步取代创业板为首的中小指数行情趋势。阶段性来看，指数运行到5000点后，管理层遏制“快牛”意图明显，后续大小指数型行情均将难以为继。但与此同时，新股加速发行，国泰君安、中国核电等超大盘股也陆续落地，又非常需要相对稳定的市况。基于双向考虑，料市场仍难出现单边急速下挫，因此后期仍不能简单看空。短期来看，经历过4431点与目前高位间的大幅波动及风格转换后，市场或将再回银行、石油、煤炭等低流通权重大板块引领的非指数型行情，市场会以阴跌及盘中剧烈大幅波动为主。
非指数行情风口吹向国改低权重
非指数型行情的展开，需要集体效应良好的大型板块，但同时该类板块又需难以撬动指数行情。目前来看，在牛市行情持续表现后，市值和权重均明显大幅增大的通讯、传媒、设备类板块短期已出现滞涨迹象、大量的获利盘有阶段性析出要求，惟有去年行情起点至今仍处于“三低”(低价、低PB\PE)区间的石油、煤炭及以银行为主的金融股可担此重任。
WIND数据显示，与2014年末相比，金融、石油、煤炭等板块的流通市值权重相对降幅居各板块之首。特别是银行板块重心在低位，流通权重由2014年末的 17.64%下降至目前的11.48%。权重的大比例下行，导致该板块对大盘指数的上行牵引动能严重弱化，但在轮动中其对全球股债双杀下的市场剧烈波动又仍有较好的对冲效应。这恰恰就是“就低”逐利资金和非指数行情的最佳需求。
除了非指数性走势要求之外，经济的回暖也有利于上述板块走向活跃。本周5月中国制造业PMI和汇丰PMI数据同期发布，两数据均呈现环比微涨。预期经济将从托底状态转入小幅回暖。由于中国制造业PMI和汇丰PMI相比更强且位于荣枯线上方，可知目前经济主要增长动能来源于大型国有企业而非中小企业。有鉴于大型国企下半年伴随业绩回升预期会加速混改(如银行等金融类)、或将进入去产能化主导的并购重组及转型运作(如煤炭、石油等周期类)，料与行情的共振传导后，市场风格将重回新一轮国企改革预期下低权重大板块行情。
而且资金层面对上述大板块的倾斜已有明确反映。WIND数据显示，虽然两市融资额的A股成交占比已由2月中旬的20%降至了目前的10%，但两市融资额仍突飞猛进突破了2.15万亿，新进低杠杆资金在上述低权重板块中呈现巨量沉淀，3月9日至今，金融、石油、煤炭等融资额达2425亿，占比逾 41%。