电力行业分析：把握电改、水电双主线

添加时间：2014-10-08 14:32:14 来源：中信证券

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          《财经国家周刊》报道，新电改方案出台在即，四放开、一独立、一加强成为主要内容;此外，国投电力及川投能源分别上涨5.21%及2.25%，收盘双双创出年内新高。我们认为目前电力板块投资主线仍为电改及水电，此外低估值公司也将迎来估值修复行情。
          评论：
           放两头、管中间方向明确，看好电网公司板块行情放开两头、管住中间方向明确
此次《财经国家周刊》报道指出，"新电改方案提出四放开、一独立、一加强：发电计划放开，即政府将不再制定发电计划;电价放开，除了输配电价由国家核定之外，发电厂和用户之间可以直接制定电价进行交易;配电侧放开，新增的配电网，要允许社会资本进入;成立售电公司，允许民间资本进入;交易机构独立;加强电网的规划。
           此次媒体报道的电改方向与我们8月初电改深度报告中的判断基本一致，即从电力产业链来看，我们认为新一轮电改或从以下方面展开：发电领域：从准入放开到价格放开
           项目准入：2002年电力体制改革后，随着"厂网分开"的基本完成，发电侧的准入已经基本放开(目前民企及外资较少主要由于过去几年电价机制不明确导致的非国有资本进入相对谨慎以及项目初期投资较大导致);后续改革重点或在审批权下放方面，即由"管项目"变为"控总量"。 价格管制：目前发电侧上网电价制定基本以政府定价为主结合部分双边交易形成的市场定价(2014年全国比例估计约2%);我们认为未来上网电价或由发电企业(火电先行，水电逐步跟进)与下游用户(从单一的电网扩大为大用户、独立配售电企业以及电网等多主体)通过协商或交易平台(独立于电网的第三方机构)形成，电价对于成本变动的传导通过市场而非政府形成，同时供求关系对于价格的影响也将加大，光伏及风电等可再生能源在成本尚不具备竞争力前或延续现有政府补贴及扩大分布式等模式鼓励其发展。