甘肃电投21亿接棒大股东“匆忙”打包新能源资产
添加时间：2014-09-15 16:18:56
来源：中国经营报
甘肃电投停牌，大股东迅速整合打包旗下风电、光伏发电等新能源资产。在经历一个多月的等待之后，今年上半年营业收入及净利润双双下降的甘肃电投终于亮出大股东注资重组方案。
9月10日，甘肃电投公告称，拟以不低于6.03元/股的价格，非公开发行股票数量不超过3.62亿股，募集资金总额不超过21.8亿元，用于收购大股东控制的甘肃酒泉汇能风电开发有限责任公司(以下简称“酒汇风电”)100%股权，以及投资建设风力发电及光伏发电等新能源项目，并补充流动资金。
就此，业内人士向《中国经营报》指出，上述重组预案显示，在业绩下滑之际，大股东开始履行新能源注资承诺，以期增强甘肃电投盈利能力。然而，注入的相关资产仍有三个项目处于建设和筹划期，且生产能力大幅提升后，当地电力外输仍未解决。这让甘肃电投的盈利能力提升仍存不确定性。
大股东“匆忙”打包新能源资产
据甘肃电投公告，公司此次非公开发行股票募集资金总额不超过21.80亿元，扣除发行费用后将用于收购酒汇风电100%股权、投资建设瓜州安北第六风电场A区200MW风力发电项目、高台县50MWp光伏发电项目及上市公司补充流动资金。
其中，收购酒汇风电100%股权暂定投资总额为6.8亿元。瓜州安北第六风电场A区200MW风力发电项目总投资16.2亿元，拟投入募集资金5.3亿元。高台县50MWp光伏发电项目总投资4.9亿元，拟投入募集资金3.2亿元。同时公司拟用6亿元补充流动资金。
值得注意的是，上述拟注资的资产，近期才在大股东的帮助下进行打包整合。资料显示，2014年8月，汇能新能源与酒汇风电签署了协议，汇能新能源将其持有的鼎新风电、玉门汇能、高台汇能100%股权及鑫汇风电90%股权、国投风电35%股权全部调整至酒汇风电持有。上述汇能新能源正是甘肃电投大股东甘肃电投集团的全资子公司。经上述调整后，酒汇风电将作为电投集团体系内主要的新能源业务运营主体，集中承担电投集团在风电、光伏业务领域的项目运营管理和后续开发、建设职能。
电力行业分析师祝波表示，不难看出甘肃电投集团正是在甘肃电投停牌期间才紧急进行的上述拟注入资产的整合工作。从拟注入的资产的盈利能力来看，除正在建设的瓜州安北第六风电场A区200MW风力发电项目，及正在建设准备阶段的高台县9MWp、50MWp光伏发电项目外，其他资产的盈利能力也一般。
根据资料显示，截至 2014 年8月 31日，酒汇风电2013年营业收入为4.98余亿元，归属母公司所有者净利润为3712万元;2014年上半年营业收入为3.64亿元，归属母公司所有者净利润为4368万元。祝波表示，上述资产若注入目前业绩下滑的甘肃电投，确实会增厚业绩。然而，更重要的是将有利于甘肃电投拓展业务范围，进入风电、光伏等新能源发电领域，加强战略布局。
资料显示，2014年上半年，甘肃电投实现营业收入5.44亿元，同比下降16.25%;归属于上市公司股东的净利润456.07万元，同比下降93.23%。 业内人士认为， 注入资产有利于公司摆脱季节性枯水期的生产限制。
提升盈利能力仍存隐忧
目前，甘肃电投是甘肃电投集团旗下的水电业务核心运营主体。自2012年完成借壳上市以来，公司水电装机规模和发电量稳步提升。目前，甘肃电投已发电权益水电装机容量达到176.47万千瓦，位居甘肃省第一位。但由于公司主营业务集中于水电领域，在所属电站部分面临河流流域来水偏枯等自然原因情况下，公司业务收入及盈利能力提升空间有限。业内人士认为，本次注资履行了大股东2012年的承诺，也利于公司拓展业务空间。
同时，上述注资完成后，甘肃电投将变身西北区域性清洁能源公司。甘肃电投亦表示，新能源发电领域的广阔发展前景将为上市公司在清洁能源主业未来发展提供有力支撑。
但是本次收购的相关项目仍存在一定的风险。据项目可行性评估报告对瓜州200MW 风电项目的评价称，按风电上网标杆电价0.54元/千瓦时(含税)、年实际有效发电小时数1938小时测算，项目运行期20年内的年平均发电量为38900万千瓦时，投资回收期为12.45年，资本金财务内部收益率10.02%。
对于高台县50MWp光伏发电项目，报告称按标杆上网电价0.90元/千瓦时(含税)，年实际有效发电小时数1408小时测算，项目运行期25年内的年平均发电量为7043万千瓦时，投资回收期为11.62年，资本金财务内部收益率9.62%。
然而业内人士指出，未来风电、光伏能源上网电价补贴政策可能变化，而且公司收购的风电资产中，酒汇风电下属瓜州安北第六风电场A区200MW风力发电项目正在建设过程中，高台县9MWp、50MWp光伏发电项目正处于项目建设前的准备阶段。因此短期大幅提升公司盈利能力可能性不大。另外，大幅提高发电能力后，电力外送能力短期仍难以解决。
上述项目可行性报告也显示，根据国家电网公司总体规划，甘肃酒泉风电送电方向为湖南。但目前相关输电工程正在开展前期工作，尽管预计将于2018 年之前投入使用，但仍存在不确定性。