华锐风电信用债项一降再降 退市之忧难消

添加时间：2014-02-28 10:29:52 来源：经济导报

        继1个月前预计2013年将巨亏30亿元之后，26日，其又披露，收到债券评级机构联合信用评级有限公司(下称“联合评级”)发来的公告，公司及发行的债券“11华锐01”、 “11华锐02”被列入信用评级观察名单。

　　“被列入观察名单，是因为违约或导致偿债能力下降的事件后续影响尚不明显，需要时间进行观察。”中诚信国际高级分析师李燕对此表示，从华锐风电来看，其债项信用评级面临再次下调或难避免。而从华锐风电将连亏两年的现实看，债项退市之忧挥之不去。

　　年报发布后将停牌

　　从联合评级获悉，鉴于华锐风电可能出现较大亏损，净资产规模出现大幅下降，可能对该公司以及“11华锐01”、“11华锐02”的信用水平产生不利影响，于是决定将公司及债项列入信用评级观察名单。

　　目前来看，华锐风电连续两年巨额亏损已成定局(两年亏损预计达36亿元左右)，且已经两次被下调主体信用及债项信用等级。据了解，其于2011年11月27日发行“11华锐01”、“11华锐02”两个信用债，分别募集资金26亿元和2亿元。拟将25亿元用于偿还银行贷款、优化债务结构，剩余3亿元拟用于补充流动资金。两个债项到期日期为2016年12月。

　　但如今，距离到期日期尚早，该债券已然濒临退市边缘。“根据监管政策，信用债券的发行主体如果连续两年亏损，债券将被暂停上市交易。这意味着，华锐风电两只公司债将在年报发布后停牌，上交所将在7个交易日内决定是否暂停债券上市交易。”一名债市研究员说。

　　有据可查的是，2012年9月，联合评级将华锐风电的上述两项信用等级从“AAA”调整为“AA+”，评级展望为负面。2013年5月份，又再次下调为“AA”，评级展望为稳定。

　　在李燕看来，信用主体和债项信用评级下调，一般都是由重大违约事件或偿债能力下降触发。而被列入观察名单，观察时间一般在3－6个月，届时再决定上调或下调。

　　“列入观察名单和退市，对债券来说是重大利空，可能会对债券价格产生影响。”某券商投行部总经理严鹏表示，此番华锐风电被列入观察名单，更多偏向于负面。观察期间，评级机构会持续关注华锐风电的经营和财务情况。此外，如果债券退市，就不能在竞价系统交易，基本上就丧失了流动性，持有人也会蒙受损失。

　　当前，华锐风电的评级停留在AA级。AA级表示还债能力强，受不利经济环境影响不大，违约风险很低。对此，前述债市研究员质疑说，“2011年底华锐风电发行巨额公司债，且不论在90元的超高价IPO后立马发债的合理性，当年华锐风电净利润已大幅下降八成，但当时的评级还是AAA最高评级。此外，评级机构之后的跟踪评级也不及时。”

　　遭遇股民索赔

　　上月30日，华锐风电披露2013年度业绩预亏公告，预计2013年归属上市公司股东净利润为-30亿元(2012年曾亏损5.83亿元)。其解释称，巨幅亏损的原因是公司在手订单执行延迟，装机量少，客户延迟付款，年度计提坏账准备及发生财务费用9亿元左右。

　　笔者注意到，从财务状况来看，华锐风电货币资金不断减少，存货和应收账款积压不减，短期偿债能力下降。公司可动用的偿债资源不断减少，债券回售前景不甚明朗。

　　一波未平，一波又起。公司自查披露2011年度会计差错后被证监会立案，面临潜在的行政处罚和索赔，经初步测算后对有关预计负债进行了计提。据悉，上月12日，在华锐风电原始股东解禁前一天，证监会第二次立案调查华锐风电。

　　25日，华锐风电公告称，董事会决议取消4个募投项目、缩减3个募投项目规模，并将30.22亿元用于永久补充流动资金，该议案尚需经过股东大会审议。

　　招股书显示，华锐风电有7个募投项目，当时计划投入34.47亿元。而华锐风电2013年三季报显示，经营活动现金流净额为-12.75亿元。截至目前，上述募投项目的建设规模、建设进度及投资额均远低于原计划。华锐风电预计，将无法按计划时间节点完成投资并产生收益，难以满足募投项目对投资收益时效性的要求。

　　与此同时，认为华锐风电财务造假的股民正在收集材料，积极索赔。负责索赔诉讼事宜的广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩介绍说，目前确认要索赔的股民和债民已有数十名，还有更多人在观望。“现在需要等待的是证监会的行政处罚意见，有了这个意见就可以到法院申请立案。初步预估，索赔总额或超过10亿元。”刘华浩说。

　　据悉，华锐风电因涉嫌虚增收入、虚转成本、虚增利润等违法违规行为，去年曾被证监会立案调查。数据显示，该公司2011年年报披露的净利润数据虚增了1.68亿元，被不少人指责是“欺诈上市”。