比亚迪的觉悟：靠补贴盈利 警惕股价暴跌

添加时间：2013-11-08 11:44:32 来源：爱中国能源网

      借助E6和K9两款纯电动车型而搭上“新能源汽车”概念的比亚迪，获得了今年A股市场颇高的关注度。

　　不过，“秦”的再次推迟却引发了投资者对于政府补贴在其业绩占比过大的质疑。在特斯拉概念炒作退潮之际，对于补贴过度依赖的比亚迪还能否延续此前的高估值？

　　业绩暴增实则靠补贴输血

　　令比亚迪能够真正迈入新能源汽车之列的“秦”系轿车因政府补贴迟迟未公布而再次被延期到12月才能上市，而这也抛给了市场了一个很大的问题，如果没有政府补贴，新能源汽车的未来将何去何从？

　　继比亚迪交出了一份净利润同比增长25倍的半年报后，“奇迹”在三季度依然被延续着。其三季报显示，公司营业收入387.04亿元，同比增长16.9%；净利润4.65亿元，同比增长2127.38%；基本每股收益0.1976元，同比增长2127.38%。

　　投资者从这一连串的的数字中或许会认为比亚迪的冬天已经过去了。不过，另一组数据却揪出了比亚迪的“小尾巴”。

　　从三季报中可以发现，计入当期损益的政府补贴金额居然超过4.06亿元。也就是说，在其4.65亿元的净利润中，政府补贴占比就高达87%。麦格理(Macquarie)分析师Janet Lewis称，若不包括补贴这类非经常性收益，比亚迪今年1-9月份净利润同比则会下降123%。

　　实际上，自2013年二季度开始，政府明显加大了对比亚迪的补贴力度，其2013年一季报显示，当期补贴金额仅为5060万元。而在其半年报中，政府补贴就突然蹿升至3.22亿元，同期比亚迪净利润也仅为4.27亿元，占比高达75.4%。

　　从半年报及三季报的数据对比来看，比亚迪三季度单季净利润实际仅为5900万元，而同期政府补助金额却为8400万元，也就说，三季度如无补贴，比亚迪业绩应为亏损。

　　而对于业绩的真实情况，比亚迪方面则表示，高额政府补贴在新能汽车行业是较为普遍的现象，这也反映出政府部门对于这一行业的重视程度。公司在产业结构中进行了调整，虽然IT及传统汽车盈利状况都所有回升，但由于新能源板块研发及投入资金太大，从而抵消掉了其他业务板块的利润。随着国家政策越来越有利于新能源产业的发展，公司对未来充满信心。