汇兑损失重伤兖州煤业 煤价大跌恐难翻身

添加时间：2013-08-12 11:24:49 来源：国际煤炭网

       有分析师表示，预计价格战将对公司的销售产生冲击，进而对其财务状况产生消极影响，公司未来的形势将更为严峻、

　　煤价不断下跌，煤企今年的业绩不容乐观。而昔日一向风光的兖州煤业更是因为汇兑损失雪上加霜。32.2亿元的汇兑损失让兖州煤业预计今年上半年净利润亏损23.5亿元。

　　如此高额的亏损，引起市场对兖州煤业未来的担心。对此，兖州煤业董秘张宝才昨日向《证券日报》记者表示，这是市场的一种误解，所谓的汇兑损益只是浮亏，对公司的实际利润不产生影响。

　　但是，会计师对兖州煤业这种说法并不认可。有分析师称，这是外币性资产的重新估值，是一种真实的波动，资产负债价值确实发生了变化，影响了盈利指标。

　　值得注意的是，8月初以来，煤价仍旧不断下跌。有分析师表示，预计价格战将对兖州煤业的销售产生冲击，进而对其财务状况产生消极影响。而下游行业的需求依旧不振，公司的形势将更为严峻。

　　汇兑损益受重伤

　　煤炭行业的龙头公司兖州煤业的巨额亏损，让市场大吃一惊。7月30日，兖州煤业发布《2013年上半年业绩预告更正公告》，称经公司财务部门再次测算，预计集团2013年上半年实现归属于母公司股东的净利润亏损，亏损金额约为23.5亿元。

　　兖州煤业称亏损主要是因为汇率变动，导致公司二季度产生了32.6亿元的账面汇兑损失；另外，煤炭价格持续走低，导致二季度部分煤矿将计提20.3亿元减值准备。此外，煤炭销售价格下降，导致公司净利润减少8.9亿元。

　　值得注意的是，如果今年上半年没有汇兑损失，兖州煤业实际利润应为9.1亿元。对于巨额汇兑损失，兖州煤业称市场存在误解。

　　兖州煤业董秘张宝才向记者表示，之所以会出现汇兑损失或收益，是因为2009年公司有一笔30亿美元的贷款，2017年才还款。公司借的是美元，还的也是美元，中间有自然对冲，但财务报表做账用的是澳元，导致中间有了汇率问题。所以，不管是汇兑损失还是汇兑收益，都是账面上的，与实际利润无关，对现金流也没有影响，只是一种浮盈或者浮亏。

　　他解释，公司之所以没做套期保值，是因为如果汇率升值的话，公司要付出一定的成本，这都需要公司掏出真金白银；而如果汇率贬值的话，公司会有一定的收益。对于这种对赌业务，若公司实际业务仍盈利，就不会做。

　　“公司会有预计，如果汇兑损益影响很大的话，公司会考虑进行对冲。”张宝才表示。

　　但是，会计师对兖州煤业这种说法并不认可。著名会计师马靖昊向记者表示，汇兑损失只是对现金流没有产生影响，但并不能简单说是账面浮亏。这是外币性资产重新估值，是一种真实的波动，资产负债价值确实发生了变化，影响了企业盈利指标，资产负债表是货真价实的亏损。

　　煤价大跌恐难翻身

　　这几年，兖州煤业的汇兑收益可以说是为公司的业绩锦上添花了不少。2010年，兖煤澳大利亚产生的汇兑收益，让兖州煤业成为国内盈利能力最好的煤炭企业之一，汇兑收益为兖州煤业贡献了18.8亿元净利润。同年，公司实现净利润90亿元，同比增长132.16%，拟每股派现0.59元。接近20亿元的汇兑收益占到了当年净利润的20.89%。

　　而到了2011年，兖州煤业在澳大利亚的控股子公司兖煤澳洲净利润同比减少6.851亿元，减幅达到25.7%。净利润下滑的主要原因是报告期内兖煤澳洲账面汇兑收益同比减少接近22亿元，影响净利润同比减少约15亿元。

　　尽管如此，2011年兖州煤业仍旧实现汇兑收益5.19亿元。此外，兖州煤业2012年汇兑收益为7.14亿元；今年一季度汇兑收益还有1.75亿元。

　　连续三年受益于汇兑收益，对于兖州煤业来说，是幸运，也是侥幸，这种幸运并没有一直伴随着兖州煤业。今年的汇兑损失对兖州煤业来说，可以说是雪上加霜。

　　展银国际分析师陈宜飚表示，兖州煤业披露的第二季度煤炭平均销售价格大幅下挫，主要原因是下游需求疲弱以及煤炭同行之间的价格战。

　　8月初，中国神华再次调降长协价格，每吨降价约8元。在当前的传统旺季中，神华的降价举动显示出下游需求并不旺。

　　陈宜飚表示，预计价格战将对兖州煤业的销售产生冲击，进而对其财务状况产生消极影响。而下游行业的需求依旧不振，预计将令公司的形势更为严峻，公司可能需要更长的时间来实现降低成本的目标，毛利率将会持续下跌。

　　此外，近期公司也更换了管理层，7月22日，兖州煤业发布公告表示，公司原董事长李位民和原副董事长王信双双辞职。加上持续不断的价格战、销售价格的下滑，均对兖州煤业削减成本的计划相当不利。

　　不得不提的是，近期，秦皇岛煤炭库存仍然保持高位。同时，澳大利亚BJ动力煤价格持续下跌，在8月1日降至77.15美元/吨，与去年底相比，下跌17.3%。

　　“中国动力煤价格仍然处于寻底阶段。”陈宜飚说。而随着煤价不断下跌，高华证券分析师韩华认为，兖州煤业乃至整个中国煤炭行业的最差时期尚未结束。2013年仅仅是中国煤炭行业持续多年下行周期的开始，预计2013年-2015年利润率和盈利将进一步受压。