谁主沉浮 华锐风电的资本盛宴

添加时间：2013-06-17 11:33:20 来源：爱中国能源网

       清代戏曲作家孔尚任的《桃花扇》里面有一段台词：“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”这也许是对华锐风电从创立到被调查七年间公司历史的最好总结。

　　最近，华锐风电丑闻不断，继爆出业绩变脸、虚增利润丑闻、董事长闪辞事件之后，近日再次登上负面新闻的榜单：因涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司进行立案调查。

　　华锐风电这家2000万初始投资的“小企业”从成立到成为市值近千亿的风电制造行业龙头仅用了两年多的时间，而其股价从两市最高发行价90元每股到如今深陷丑闻、股价在5元附近徘徊，同样仅用了2年多。

　　风电大跃进：疯狂扩张

　　2005年，中国风电市场开始全面爆发，总装机在接下来的5年中实现连续翻番。也正是此时，看准了政策趋势的大连重工机电成套设备有限公司法定代表人韩俊良开始为华锐风电的成立四处奔走。

　　2006年2月，华锐风电挂牌成立。大连重工机电成套设备有限公司占股30%，是第一大股东，有“中国证券教父”之称的阚治东以东方现代投资管理公司、上交所首任总经理尉文渊以西藏新盟投资发展有限公司各占股17.5%。

　　当时华锐风电在风电整机领域只是个“后来者”。而正是这个后来者，用飞一般的速度实现了跨越式发展，乘着国家风电飞速发展的东风扶摇直上，用了不到三年的时间就迅速超越当时国内风电龙头老大，夺得第一把交椅，自成立以来，由全球第七跃升为全球第二。

　　华锐风电在起步阶段踩准了政策节奏，国产化、自主研发的选择正是政策所鼓励的，使其在之后几次国家特许权招标中获取更大份额，同时其实验性的技术开发，也赢得了包括五大电力公司在内的国企客户们的信任。

　　在风电高速发展时期，政府常以风电装机容量作为考量指标，导致运营商更看重低价产品。在创业初期，韩俊良的低价策略帮助华锐迅速占领市场，但也为后期发展埋下巨大隐患。 
      上市创富奇迹：制造百亿富翁

　　A股主板发行价最高的新股华锐风电2011年1月13日在上海证券交易所挂牌交易，这家风电龙头企业以90元的价格发行1.051亿股，对应市盈率48.83倍，募集资金94.59亿元。华锐风电也成为总市值900亿元的风电设备生产商，创造了中国企业史上的财富奇迹。

　　上市首日开盘价报于87元，下挫3.33%，直接跌破90元的发行价。截止收盘大跌9.59%，投资者对华锐上市表现相当不满。

　　不过华锐风电的原始股东们并不用为公司股票担心，他们当时正面对着一笔令人咋舌的“纸上财富”：按初始出资额1元计算，包括尉文渊和阚治东在内的投资者五年内获得了超过700倍的投资回报，而在2008年后进入的新天域资本等私募基金也获得了200倍以上的回报。

　　由于审批制度制造的供应短缺给A股上市公司带来了过高估值和溢价，上市前后公司价格相差数倍乃至数十倍。而过高溢价发行造成市值暴涨的上市企业，即使保持30%以上的利润增长速度，也要经过5到8年的持续增长才能“消化”这一虚涨的企业估值。

　　深陷丑闻：资本泡沫破灭

　　华锐风电的好景不长，锐风电上市第一年净利润大降72%、第二年就出现巨亏，随之而来的是股价大跌，资本泡沫破灭。

　　财报显示，2011年度华锐风电实现营业总收入104.35亿元，同比下降48.66%；归属于上市公司股东的净利润7.75亿元，同比下降72.84%。净利润大降已经让人大跌眼镜，更让投资者不满的是2013年3月披露的一份“会计差错”更正公告，令华锐风电顿时陷入“虚增业绩”的泥淖。

　　公告称，华锐风电2011年年报中，营业收入、营业成本分别因会计差错被多确认了9.29亿元、6.62亿元，差异比例分别为8.9%、6.67%；净利润则被多确认1.68亿元，差异比例达22%。

　　若扣除上述被多确认的数据，2011年华锐风电实际的营业收入、营业成本及净利润将分别为95.07亿元、92.57亿元及6.08亿元。这意味着，在公司上市的第一年，其业绩的负增长幅度将进一步扩大。

　　会计差错、虚增利润的丑闻还未让市场“消化”，又出现了两任董事长先后离职的新闻事件，3月10日，华锐风电公告称，原董事长韩俊良提交书面辞职书，称因个人原因辞去董事长职务，同时辞去除董事以外兼任的公司及各子公司其他职务。随后，尉文渊出任董事长。5月14日，公司被核实造假近1.8亿元后，上任仅两个月的尉文渊又“闪电离职”。

　　上述一连串的负面新闻已让股价跌至5元左右，散户血本无归。这个曾带给无数投资人光荣与梦想的“造富机器”，如今俨然变成了一架比中石油还要狠的“铰肉机”。

　　不过“铰肉机”的故事还在继续上演：5月30日，公司承认被证监会立案调查。随后，两位证券维权律师率先启动诉讼征集，向曾经购买过华锐风电股票并遭受虚假陈述损害的投资者联合征集诉讼委托，拟代理投资者索赔。

　　除了面临投资者巨额索赔，公司目前财务表现堪忧、市场份额也在不断缩减。2012年华锐新增装机容量由2010年的全国第一跌至第三，市场份额仅为9.3%，大幅落后于竞争对手。华锐风电所面临的严峻挑战或许才刚刚开始。