风电行业：复苏需进一步缺认 可关注交易性机会

添加时间：2013-05-15 11:10:57 来源：爱中国能源网

       事件：风电行业利好消息频现，主要有以下几方面：
　　1、根据国家风电信息管理中心最新发布的数据，截至今年3月31日，全国风电累计核准容量为10846万千瓦。其中，并网容量为6571万千瓦，在建(包括开展前期工作)容量为4275万千瓦。
　　2、北京时间5月10日凌晨消息，中美能源公司周三公布了19亿美元的风能投资计划，将在2015年年底之前安装数百新的风力发电涡轮。这也被公司所在地爱荷华州称为该州历史上最大规模的经济发展项目。
　　点评： 　1、2012年风电新增装机世界和中国均明显放缓，弃风现象13年可能得到缓解
　　纵观全球，风电新增装机44.5GW，同比增长5%，增速下降7.5个百分点，整体放缓明显。全球累计装机达到282.56GW，同比增长18.7%，增速也继续下滑。国内方面，2012年中国大陆新增安装风电机组7872台，装机容量12.96GW，同比下降26.5%，新增装机自2011年以来出现第二次负增长，且下降幅度明显扩大，低于市场预期。累计安装风电机组已达53764台，装机量突破70GW至75.32GW，同比增长20.8%，累计装机增速也继续下行。分区域看，前期增长较快且装机最大的内蒙地区2012年新增装机减少70%，大幅下行，拖累国内整体装机增速。主要的原因是内蒙弃风现象严重，超过20%，而能源局规定20%的弃风地区，原则上不得新建风电项目。不过，海上风电新增装机127MW，同比增长15.9%，重新回到正增长。另外，2013年全年能源局对风电装机的目标为18GW，因此全年2013年新增装机增速预计30%以上，行业增长回暖可期。
　　2012年全国风电利用小时数1893小时，较2011年下降10个小时，略有下降，下降幅度已经放缓。但是风电弃风量达到17%，造成的损失约100亿元，风电资产盈利的下滑也影响了新项目的批准。而2013年一季度弃风量更超过20%上升至22.7%，弃风现象依然不容乐观。如何解决风电消纳问题是关键。而国家能源局已在《关于做好2013年风电并网和消纳相关工作的通知》中已有重点提及，保证风电在电力消费比例提高，具体落实程度需关注。2013年一季度风电利用小时达542小时，已有较大改善，全年弃风现象有望得到缓解。 
     　2、2013年一季度行业业绩依然低迷，全年或扭亏为盈
　　从2013年季报上看（标的的10家），收入同比继续下滑19%，归属母公司净利润更是下滑189%，行业整体业绩依然低迷。整体毛利率达17.2%，同比有近3个百分点的提升，但净利润依然是负的，盈利水平还处于亏损边缘。而金风科技、天顺风能、湘电股份和大金重工等风电制造商因受益于出口，盈利出现明显的改善。值得注意的是，2013年3月，国家能源局集中批复了第三批总计28.73GW的风电项目，新项目有助于13年的新项目的招标建设，，13年一季度招标规模3.8GW，同比增长74%，全年18GW的新增目标有望达成，风电行业整体业绩改善迹象。
　　以金风科技为例，公司市场份额已经上升至20%，国内市场位列第一。订单方面，截至2012年12月31日，公司待执行订单共计4.1GW，其中1.5MW和2.5MW风机占74.4%和24.4%，占绝大部分订单份额。公司中标订单（未签订合同）2.5GW，因此累计订单达到6.6GW。一季度公司收入因淡季销量偏低导致同比下降44%，但业绩盈利受益于美国风电场处置和风力发电收入有明显提升，根据订单交货期，预计2013年下半年会贡献公司业绩会，若行业18GW目标能够达成，作为行业龙头，业绩将有明显改善。
　　3、利好消息短期提供交易性机会
　　国家风电信息管理中心发布的最新数据和巴菲特19亿美元投注风电的消息显然为行业具有复苏迹象造声势，近期能源局的频繁动作也给予市场很大的信心，这将为行业相关个股提供较好的交易性机会。
　　4、维持风电行业“中性”评级
　　我们认为，利好政策不断，消息面有支撑，少部分企业一季度业绩有明显好转。但需要注意的是，这仅仅是行业有复苏的兆头，巴菲特等投注风电产业与中国企业业绩改善是否有直接相关值得疑虑，需要慎重。目前关注的焦点实质仍要关注已改善的企业业绩增长能否持续，亏损的企业能否扭亏为盈，行业产能过剩的现状是否能得到改善。这都需要行业二季度数据、招标量以及政策落实的数据支持，在这些还未明朗前，行业复苏为时过早，需要进一步确认。因此我们维持风电行业“中性”评级。尽管如此，短期交易性机会依然值得关注。如业绩已经好转和盈利能力较强的金风科技(002202)、天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)个股。
　　5、风险提示
　　招标量低于市场预期、政策后续落实力度不足和海外需求萎缩。