煤炭二季度投资策略:煤价短期难反弹建议等待

添加时间：2013-04-17 14:04:26 来源：爱中国能源网

    一季度煤炭供需形势改善，煤价上涨。1-2月煤炭需求增速6%.其中：火电产量6430亿千瓦时，同比增长6%，粗钢产量12545万吨，同比增长11%，合成氨产量868万吨，同比增长-2%.而原煤产量53958万吨，同比下降1%.煤炭进口8000万吨，同比增长30%.综合后供给增速仅2%，小于需求增速，因此，1，2月售价环比回升，其中，大同坑口动力煤上升0.8%至532，古交2号焦煤上升5.3%至765元/吨。

    预计二季度电煤供需将略有好转，焦煤仍然疲软：1.4月上旬日均发电量环比回升至0.55%，全国重点电厂库存下滑至7393万吨，已经处于去年的低点。2、全国降雨量低于常年平均，水电发电量降低可增加动力煤需求2.4%.3.工程机械主流产品销售超季节性回暖；4、社会钢材库存连续三周下滑，但同比增速下滑并不明显，钢价反弹仍显乏力。

     供给压制是煤价疲软的主因。1.山西小煤矿复产，供给将会增加。4月初山西地方煤矿旬度产量同比增速为-35%，若未来地方煤矿产量同比持平，产量还有35%的回升空间，山西地方煤矿产量占山西总产量的32.8%（2012年数据），则未来山西煤炭产量还能提高11.5%.2.截至4月12日，澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数88.9美元/吨，较国内煤价低34元/吨。澳洲焦煤CFR165美元/吨，较国内低36元/吨，国际动力煤和焦煤较国内均有相对优势，进口煤仍有进一步扩大的可能。

     按当前煤价估算二季度上市公司业绩环比可能下降38%，受需求不振，供给压制影响，目前大部分上市公司煤炭价格环比1季度均出现不同程度的下降。而供给因素仍将继续制约未来煤价的上升空间。我们假设二季度动力煤公司销售煤价平均下滑10-20元/吨，焦煤公司销售煤价平均下滑50元/吨，成本下降10元/吨，测算出上市公司（不考虑神华）二季度的净利润环比下降38%.