中石化：调价周期减半利好炼油板块

添加时间：2013-03-27 11:16:44 来源：爱中国能源网

    3月26日晚，伴随发改委一纸成品油降价公告，新成品油调价机制同期正式启动，根据发改委网站披露，成品油计价和调价周期由现行22个工作日缩短至10个工作日，并取消上下4%的幅度限制。

    对此，中石化董秘办人士在接受本报记者采访时表示，成品油价格调高或调低对公司盈利并没有直接关系，关键在于调整周期。成品油价格的积极调整（不管是高还是低），对炼油板块都是有好处的。调价周期缩得越短，对中石化越好。

    事实上，2012年发改委8次调整成品油价格，促使国内国际价格进一步接轨。而愈发灵活的调价机制下，国内原油产销巨头中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）炼油板块业绩改善明显。

  “2012年以来的成品油调价及时而到位，一举扭转了中国石化之前跟不上原油价格的不到位现象，距离市场化差距不到300 元/吨；去年下半年开始炼油基本能做到盈亏平衡。”银河证券裘孝峰指出。

     中国石油方面，去年下半年以来石油炼化板块的亏损也在逐渐减少，“8月下旬以后炼油经营状况明显好转、减亏显著，三季度炼油亏损收窄至4.2美元/桶，四季度更进一步收窄至2.2美元/桶；新的成品油定价机制的推出后，公司炼油有望做到接近盈亏平衡。”

     调价提速利好炼油业务

     2012年，尽管国际油价波动频繁，但受益于国内成品油调整提速，发改委年内8次调整成品油价格，逐步减少价格不到位的程度，有效缓解国内炼油企业亏损局面。

     3月24日晚，中国石化发布年报，其中，炼油业务经营亏损人民币114.44亿元，相较去年同期375.80亿元的亏损同比下降68%。而早前中石油发布的年报中，炼油业务经营亏损人民币336.72亿元，相较去年同期大幅减亏264.15亿元。

      伴随新成品油定价机制的正式施行，中石油、中石化将告别单一炼油时代，有望享受国际市场价格接轨带来的业绩利好，进一步扭转成品油价格长期倒挂的格局。

     分析师冉晓睿告诉记者，此前成品油调价机制是22加4（当国际市场三地原油价格连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，发改委价格司即可相应调整汽柴油及航空煤油等成品油价格），但滞后性太强，仍会出现油荒等极端现象。本次成品油价格改制后将更好的调整、控制销售量。调整后，可以减轻成品油滞销、投机存货等现象，对于中石油、中石化来说，可以提高销售任务，保证销售稳定。

     前述中石化董秘办人士向记者表示，“以前成品油调价时段比较慢，在国际市场上原油是高价买入，在国内低价卖出，对炼油板块产生负面影响。现在若能及时调价，我们就能做到高价买油，以合理的价格卖油，保证炼油板块利润是薄利，不会出现亏损现象。”

     石化双雄业绩拐点可期

    “2013年成品油新定价机制的出台，标志着炼油时代的终结，未来中石油、石化的盈利波动将会比较小，它们的估值水平预计会往10倍以上靠。”一位长期跟踪原油行业分析师表示。

     银河证券裘孝峰也指出，新的成品油定价机制推出后，炼油亏损的担忧也将得到本质性消除，中国石化的估值折价也将一定程度上得到修复。

     近期天然气价格改革的呼声渐起，对于去年天然气板块巨亏的中国石油来说，年内天然气价格提升的预期也对其板块扭亏带来希望。年报披露，2012年中石油天然气产量为25588亿立方英尺，同比增长6.8%；中石化天然气产量为5980.1亿平方英里，同比增长15.7%。

     尽管天然气销量持续增加，但受制于长期以来的成本倒挂，中石油天然气业务亏损严重。银河证券报告显示，2012年中石油进口天然气和LNG亏损达419亿元，使天然气板块业绩从2011年盈利155亿元大幅下滑至亏损21亿元。

     伴随下游需求的持续增长，天然气价格改革势在必行。近期发改委人士在否认4月天然气价格上涨的同时指出，中国天然气价格偏低，需要进行调整是肯定的。

   “2012年上半年原本预期天然气定价新机制未试点地区的天然气可能会上调2-3毛/方没有实现，今年天然气上调的可能性较大；但进口气数量预计还将增加80亿方，中国石油天然气板块的经营压力今年仍很大；若天然气调价实现，今年板块有望扭亏。”裘孝峰指出。