产业结构调整指导目录出炉 利好海上风电核电
为更好地适应转变经济发展方式的需要，发改委26日发布了《关于修改《产业结构调整指导目录（2011年本）》有关条款的决定》，自2013年5月1日起施行。其中，鼓励类项目中，增加了“海上风电机组技术开发与设备制造”和“核电站应急抢险技术和设备”等项目。这或将利好海上风电和核电板块。
规划提出，积极开展海上风电开发技术准备、前期工作和示范项目建设，适时稳妥扩大海上风电建设规模，以特许权招标项目和试验示范项目建设带动海上风电技术进步和设备制造产业升级，为海上风电大规模开发建设打好基础。重点开发建设上海、江苏、河北、山东海上风电，加快推进浙江、福建、广东、广西和海南、辽宁等沿海地区海上风电的规划和项目建设。
泰胜风能：完善风电布局 进军大容量多晶硅铸锭炉
公司概况：公司是国内风机塔架行业龙头，多年来秉承“以技术为根本、以市场为导向、以客户为基石”的经营理念，拥有资金、技术、品牌、客户优势。2011年，公司携手普罗从事大容量多晶硅提纯和铸锭设备的生产，开始了多元化生产的第一步。
以技术根本，升级产品，应对行业洗牌：2011年起风电行业进入调整时期，淘汰落后产能，逐步开发海上风电，高效利用陆地风场，大功率风机成为发展趋势。泰胜风能为上海电气制造了国内首台3.6MW级海上风机塔架，为华锐风电科技制造了的两台6MW陆上低温型塔架。上市后公司加强2.5MW-5MW风机塔架产能建设，其产品研发和布局具的前瞻性。
以市场为导向，客户为根本，巩固提升市场份额：公司的生产基地分布于上海、江苏东台、内蒙包头、内蒙呼伦贝尔、新疆哈密等地，覆盖中国最优风场资源。公司立足国内拓展国际市场，与中外知名整机制造商和风电场都建立紧密合作关系，在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度，力求稳步提高市场份额。
进军大容量多晶硅炉，发展多元化产品，打造成长亮点：近期，公司成为上海普罗设计的多晶硅提纯与铸锭炉的唯一指定加工制造单位。大容量铸锭炉采用一炉四锭模式，在沿用现有坩埚、开方设备、切片设备的同时，大幅增加四倍产量，可降低单产能耗、节省人工、提高生产效率，在一定程度上降低成本。为强化合作，未来公司还可能收购普罗不超过10%的股权。公司可利用自身钢架构生产的丰富经验和全国多处基地，逐步加大多元化产品拓展。
粤电力A：燃料价格影响业绩增幅
投资要点：
公司上半年实现营业总收入62.51 亿元人民币，同比增长18.6%。营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11 亿元人民币和4.31 亿元人民币，同比分别增长12.08%和17.69%。经营活动产生的现金流量净额为10.03 亿元人民币，同比减少55.11%；基本每股收益0.16元。
发电量增加导致营业收入增长，燃料价格上升影响经营业绩增幅。上半年公司发电量完成情况较理想，完成发电量155.44 亿千瓦时，同比增长20.98%；完成上网电量144.01 亿千瓦时，同比增长21.63%。但由于燃料价格上升，公司毛利率同比下降了3个百分点，导致盈利增幅明显低于营业收入增长。下半年随着西电东送电量恢复及补送，广东省外购电增多，将挤压公司在省内发电市场的份额。由于燃煤价格坚挺，煤电联动机制未及时启动，公司面临较大的经营成本压力，预计毛利率水平短期难有较大回升。
定向增发大幅增加公司装机规模，收购标的资产盈利能力强，业绩增厚明显。公司大股东粤电集团定向发行9.9亿股，购买粤电集团持有的七家发电公司股权，收购资产预估值为60.52亿元。收购完成后，已投产可控装机容量从669 万千瓦增加到911 万千瓦，同时新增在建可控装机260 万千瓦。标的资产收购PB为1.7倍，PE为9倍，低于公司目前2倍PB与21倍PE的水平，收购资产预计将分别增厚公司10、11、12年EPS为0.06元、0.08元和0.09元。
投资建议：暂不考虑定向增发，假设煤价不变，预计公司2010-2012年EPS为0.34元、0.39元、0.43元，对应目前价格的动态市盈率为21倍、19倍和17倍。相对行业估值适中，考虑到定向增发将明显增厚业绩，维持“增持”评级。
长征电气：业绩有望爆发
投资要点：2010年业绩有望爆发式增长
定向增发获得有条件通过是对公司风电业务的认可
自 09 年下半年，有关风电相关的增发方案已有半年多没有获得通过，这主要是因为风电产能“过剩”已引起重视，在09 年10 月发改委更是将风电列在了产能过剩的“黑名单”中。虽然近四年我国风电行业保持了100%以上的高增长，但低端产能过剩的问题已愈发突出。此次，公司的定向增发方案能得到通过，是相关部门对公司风电业务的认可，同时间接说明了公司的永磁直驱机型从技术上具备了较强的高端竞争力。
公司所生产是由 AVANTIS 设计的永磁直驱风力发电系统，与目前应用最多的双馈异步式风力发电机相比，永磁直驱式无齿轮，系统简单可靠，故障率低，运营成本低，更适合海上风力发电。目前，设计机型有2.5MW（陆地）、2.3MW（潮间带）和3.75MW（海上）三种，首台2.5MW 已在09 年6 月份在北海电力局成功并网发电。
公司市场目标定位于东南沿海地区和海外市场，银河风电地处广西北海市，当地有三个码头方便公司产品的水路运输。公司有多名风电专家来自德国，不仅得到了德方的技术支持，并且在海外市场开拓上也有助力。
目前公司已获得越南80 台机组的订单，合同总价约为 180，000 万元，此外，公司目前正在积极争取广西和海外市场的风电订单。另根据公司公告称，2010 年公司拟在江苏射阳县投资 20 亿建设风电机组生产基地，并计划在2011 年底达到200 台的产能。预计公司2010 和2011 年分别可交付2.5MW风机36 台和140 台。
有载分接开关将保持并增强市场竞争力
公司的另两项定向增发业务系公司传统主业。国内有载分接开关市场集中度较高，基本被 MR、ABB 等外资公司和上海华明、上征电气垄断，公司占据了约百分之十几的市场份额。通过募投项目的建设，公司实现产能扩张与产品升级，进一步保持并增强公司在此项业务上的竞争力。我们认为未来几年公司该项业务会保持平稳增长，并继续保持50%左右的毛利率。
环网柜技术先进，2010 年将进入高速成长期，预计将有90%以上的收入增长除了风电发电机和分接开关外，公司还有环网柜和断路器等业务，产品技术水平位于国内领先地位，储备的固体绝缘环网柜和固封式真空断路器技术先进，符合安全环保的要求，是未来的发展方向，可能成为公司未来的发展亮点。随着技术含量和附加值更高的产品推出，毛利率有望进一步提高。
估值和投资建议
维持我们之前对公司的盈利预测，预计公司10-11 年归属母公司的净利润分别为2.10 亿元、4.76 亿元，如果不考虑公司定向增发对于股本的影响，10-11 年每股收益为0.65 元和1.47 元，继续给予“买入”评级。