神华私有化金马集团 华商获益“神马”不是浮云

添加时间：2013-01-11 11:02:33 来源：爱中国能源网

     截至1月10日，上证指数上涨6.05%，而金马集团停牌已经11个交易日。昨日，金马集团发布公告称，由于本公司控股股东神华国能集团有限公司谋划重大事项，股票将继续停牌。这不禁让很多金马集团的投资者更加着急。
     有知情人士透露，“重大事项”源自金马集团易主神华集团后，神华集团旗下的上市子公司中国神华与金马集团存在同业竞争问题，现神华集团拟对金马集团实施要约收购的私有化计划。
而金马集团三季报显示，前十大流通股东累计持有7907.77万股，累计占流通股比为37.84%，较上期上升了3549.66万股。其中除了2家新进流通股东外，其余8位股东均不同程度增持。
       其中，共有2只基金位列前十流通股东，持有最多的是华商领先企业混合型基金持有3900.92万股，占流通股比例18.67%，比上期增持1800.92万股；另一只是新华优选成长股票基金，持有数量为1471.71万股，占流通股比例为7.04%，比上一期增持595.59万股。
       业内人士分析认为，金马集团与一般意义私有化不同，金马私有化对价等于一般私有化溢价加上补偿资产注入承诺的对价。而中国神华近期涨幅较大，自12月24日至昨日，中国神华上涨6.74%，除了包含大盘近期涨幅较大的原因外，还有市场对私有化金马集团的预期。
       该人士认为，中国神华可以与金马集团按1:1进行换股。
      照此以昨日中国神华24.88元股价计算，换股后，华商领先企业持股市值占基金资产净值比例达15.9%；则新华优选成长持股市值占基金资产净值比例达10.74%。
       但是，迟迟未被履行资产注入承诺的金马集团，能否获得令其投资者满意的回购定价，神华股份与金马集团是否会变成“神马”都是浮云，在复牌公告公布前仍然存疑。
     “私有化”先行而至央企注资或成浮云
       去年2月27日，金马集团原大股东鲁能集团与国网能源签署股权划转协议，将其持有的金马集团78.97%的股权无偿转让给同属国家电网旗下的国网能源。去年5月23日，金马集团大股东正式变更为国网能源。
       股东变更后不到半个月，去年6月9日，金马集团发布公告称神华集团正在与国家电网进行协商，拟受让国家电网全资子公司国网能源的100%股权。5个多月后，在去年11月21日，国网能源正式变更为神华国能集团有限公司。也就是说，刚由鲁能集团易主给国网能源的金马集团，其实际控制人已变成煤业巨头神华集团。
      这意味着，不到一年时间，金马集团两易其主。然而令投资者兴奋的，不是金马集团不断闪耀的央企股东背景，而是在鲁能收购金马集团时，国家电网承诺将金马集团作为国家电网煤电资产的整合平台，将国家电网拥有或者控制的已经投入运营的火力发电资产及配套煤矿，在重组完成后5年内注入金马集团；国家电网拥有或者控制的正在建设和处于前期阶段的火力发电及配套煤矿资产，将在投入运营后5年内注入金马集团。 
     在如此炫目的央企巨头注资承诺下，大批资金涌入金马集团。事实上，在国网能源从鲁能集团手中接手金马集团之后，市场对于金马集团重组加快的预期更为强烈。即便在神华集团拟受让金马集团后，国家电网仍承诺，如果神华集团受让国网能源股权成功，由国网能源继承国家电网对金马集团的资产注入承诺。如今，河曲二期已获发改委审批通过，投资者翘首以待的河曲二期资产注入未到，金马集团“私有化”先行而至，如何履行资产注入承诺变得更加扑朔迷离。
    “私有”金马不应违反定价原则
      值得一提的是，自神华集团收购国网能源后，“背景”显赫的金马集团的股价几乎腰斩，跌幅远远超过同期大盘，令其股票投资者损失惨重。业内人士分析认为，如今看来，股价下跌的原因恰反映出市场对“神华集团未履行资产注入的承诺”的担心。
       据记者了解，因神华集团将其上市平台中国神华的全资子公司神东电力与金马集团大股东神华国能合并，金马集团成了中国神华股份的孙公司，同时中国神华在金马集团河曲电厂附近新建电厂也获得了发改委审批，神华股份和金马集团同业竞争已成现实，业务重组不可避免。
业内人士分析指出，目前，神华集团欲将“私有化”金马集团，绕不开“履行资产注入承诺”这一关，因为金马集团与一般意义私有化的不同之处在于，金马集团不仅包含一般的私有化的溢价，更包含神华集团资产注入承诺的价值。
      以2000年同为央企、同为电力能源行业的华能国际股份回购山东华能股份为例，山东华能回购前停牌价为4.68美元，华能国际的回购价为8.0922美元，溢价72.6%。市场人士认为，当年的山东华能发电股份公司仅仅是一个省级区域公司，而金马集团是一个全国性公司，煤炭资源储量500多亿吨，未来价值可以超过现有的中国神华价值。
      还有人士认为，此事不应违反定价原则，即要考虑公司履行承诺时的企业价值、企业诚信和社会责任。神华股价涨幅迅猛，既有大盘近期涨幅较大，也有私有化金马集团的预期，而金马集团被停盘，错失了上涨的机会。中国神华可以与金马集团按1:1进行换股。
       财经周刊以昨日中国神华24.88元股价照此计算，华商领先企业持有金马集团这部分股票市值将达到9.7亿元，该基金2012年年底资产净值规模为60.99亿元，则持股市值占基金资产净值比例为15.9%；新华优选成长则变为3.7亿元，而该基金去年年底资产净值规模为34.46亿元，则持股市值占基金资产净值比例为10.74%。
    “神马”是不是浮云取决于神华集团能否履行资产注入承诺。