发改委核准4个风电项目 9股有望受益（三）

添加时间：2012-12-25 10:18:00 来源：爱中国能源网

     泰胜风能（300129）：三季业绩略低预期，产能布局优势将提升

     公司2012三季报低于市场预期。公司2012年前三季度实现营业收入4.91亿元，同比增加11.47%，净利润5315万元，同比增长25.2%，EPS为0.16元。净利润同比增长幅度低于半年报预告的40%～60%。Q3销售费用与营收比值环比增长3.6%至8.8%，高于预期。

     部分收入的延迟确认是业绩低预期的原因。公司业绩低于预期的主要原因为Vestas和部分国内项目延迟提货，导致收入不能在本期确认；次要原因为加拿大投资项目的前期投入大，亏损幅度高于预期。提货的延迟源于个别不确定因素的影响，研报认为延迟的大部分收入有望在Q4确认，全年净利润有望同比增长40%左右。

    公司将逐渐凸显产能布局的优势。报告期内新疆生产基地经过试生产阶段正逐渐提升产能，呼伦贝尔生产基地预计于年底竣工，加拿大项目有望于明年开始释放产能。到2014年产能将提高50%至1200套。一方面，公司可将产能布局转化为低成本优势。随着产能布局的完善，运输费用与营业收入的比值将逐渐降低。另一方面，新增产能所在区域市场潜力大，竞争对手少，产能利用有保障。

     未来新增产能的投产使公司在高端风塔的市场份额有望提升。随着哈密和呼伦贝尔2～5MW新增产能的释放，公司在毛利较高的高端风塔的领先优势和竞争力将进一步增强，契合风机大型化的趋势（财苑）。
     维持中性评级。预计公司2012～2014年EPS分别为0.23、0.32和0.42元，对应当前股价PE为25.3、18.2和13.9。目标价5.6元，维持中性评级。

     华仪电气（600290）：风机业务下半年回暖可期，业绩拐点将现

     事件：近日分析师对华仪电气进行了实地调研，与公司董秘详细沟通了公司的生产经营情况及未来的战略规划。主要观点如下：

     主要观点： 1、打造集团“电气设备”平台，“一业为主，多元发展”战略渐入佳境。

     公司近年来一直施行“一业为主，多元发展”的战略，在战略的指导下公司的业务从以前的高压电气配件发展到目前的两大产品系列，并涉及多个品类的综合性电气设备公司。未来随着公司业务的进一步拓展以及集团队公司业务的支持，公司作为综合性电气平台的路径将逐步清晰。

     公司目前主要从事高压电器设备和风力发电设备的研发、制造和销售，主要生产电压等级为10kV～252kV的户外真空断路器、成套开关设备、高压开关元件及780kw、1.5MW、3MW以及6MW风电机组。

    2、高压电气以环网柜为基点并积极布局C-GIS继续做大做强。

      公司产品包括10KV、35KV、110KV、220KV的高低压开关设备，10KV开关设备占开关设备收入的60%左右，35KV的占开关设备收入的20%左右。随着国内电力投资在配网端投入的逐步增加，公司相关电压等级的开关有望保持稳定增长。

      公司背靠产业基地、开关产品具有低成本优势，且公司营销体系完善，具备较强的市场竞争力。公司近年积极开拓营销网点建设，在原有北京办、广东办、新疆办的基础上，进一步建立沈阳、呼和浩特、济南、南通等销售网点，形成集大客户、大设计院、大客户经理的三大营销模式，为进一步扩大产品销售规模奠定基础。公司在我国高压开关行业位居前列，10kV户外高压真空断路器连续多年市场占有率位居全国第一，被评为“中国电气产品制造十大领军企业”。

3、“资源换市场”可复制性强，风电业务下半年有望迎来转机。
       目前公司的风电业务主要分三块：风机销售、项目开发以及运行维护等业务。
       投资建议及风险提示： 综上所述，研报认为公司下半年随着国内风电市场的回暖以及海外市场的开拓，业绩出现拐点的可能性非常大。公司有望借此契机步入快速增长通道。经综合测算给予公司2012-2013年的EPS分别为0.33元、0.55元，对应的PE为21.3、12.7，暂时给予公司“推荐”评级。
关注风电开启低于预期，进而公司业绩低于预期的风险。