风电并网10股望成赢家

添加时间：2012-08-16 10:17:56 来源：爱中国能源网

个股点评： 海得控制2011年中报点评:业绩尚处低谷,但已经看到光明
　　             海得控制 002184 计算机行业 　　研究机构：广发证券 分析师：韩玲 撰写日期：　　2011年上半年,公司实现营业收入6.25亿元,相比增加0.68%;营业利润实现1,453万元,相比减少21.40

相关公司股票走势 
      广发证券12.91+0.161.25%海得控制5.69+0.030.53%荣信股份10.08+0.040.40%九洲电气12.00+0.030.25%山西证券8.19+0.000.00%%;归属于上市公司股东的净利润为959.34万元,与同期相比减少43.63%。
　　业务转型进度低于我们的预期
　　公司从传统的电气分销+集成业务模式,逐渐过渡到“电力电子和工业信息化”两大业务发展方向,整个转型进度低于我们的预期。我们认为主要原因是受金融危机后周期影响,集成业务订单有所下滑,另外受整个风电行业增速下滑影响,公司的风电变流器业务订单获取进度也低于我们之前的预期。
　　利润下降主因是新能源公司的亏损,但局面逐渐在改善
　　相对2010年底海得新能源营业收入64万元,净利润-1576万元,到今年中报营业收入1280万元,净利润-860万元。我们可以清晰的看到风电变流器等产品收入的快速增长带来利润增长逐渐弥补之前的投入和亏损,我们预计上半年风电变流器已确认30-40台,全年预计可获订单200-300台,但受交货周期影响,实际确认收入难以评估。风电行业增速下降,整机厂商价格压力较大,国产化替代降低成本将有助于公司的产品进一步扩大市场份额。我们依旧看好公司在风电变流器市场领域的强大竞争力。
　　集成业务看点在于装备自动化,分销业务稳定增长
　　传统系统集成业务处于平稳增长状况,但机电一体化业务,受所聚焦的光伏太阳能、制药、轮胎橡胶等行业高速增长的影响,这块业务快速增长。由之前仅仅提供硬件设备逐渐提升到完成SCADA软件、工业平板电脑、PLC等产品的综合配套解决方案。我们预计这块业务将成为新的利润增长点。
　　盈利预测与投资建议:我们预计2011-2013年的EPs分别为0.16、0.27和0.43元。对应的PE并不低,所以给予“持有”评级。但考虑到公司的市值仅仅24亿元,且未来2-3年盈利将带来明显改善空间,我们建议投资者关注,并在合适时点买入。
　　风险提示:系统集成业务收入确定进度低于预期。
　　荣信股份:本部产品增长稳定,余热余压暂遇困难,实施总包战略
　　荣信股份 002123 电力设备行业
　　研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-07-03
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元,对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响,公司股价下跌较多,目前估值水平较低,而公司核心产品的增长前景仍值得看好,储备产品丰富,我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心,综合考虑给予“增持”的投资评级。
　　投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察;实施”阿米巴”管理模式失败的风险;产品过多导致管理不力的风险;实施总包战略风险。
　　九洲电气三季报点评:风电变流器等候测试
　　九洲电气 300040 电力设备行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-20
　　2011年三季度,公司实现营业收入3.91亿元,同比增长41.32%;营业利润2721.53万元,同比增长6.05%;归属母公司所有者净利润2585.67万元,同比下降12.7%;基本每股收益0.19元/股。
　　产品结构变化,毛利率下降幅度较大。公司产品主要分为三大类:第一类为高压电机调速产品,主要包括高压变频器、高压软起动器等;第二类为直流电源产品,主要包括高频开关直流电源、各类电力电子功率模块等;第三类为电气控制及自动化产品,主要包括高低压开关柜、旁路柜等。报告期内,公司综合毛利率同比下降4.3个百分点至23.6%。公司各项产品毛利率基本维持稳定,高毛利率的传统高压变频业务增长停滞,毛利率稍低的直流电源系统报告期内发展良好,产品结构向低毛利产品倾斜使综合毛利率下降。
　　营业外收入减少。报告期内公司营业外收入为423万元,同比降低52.76%,主要因为前三季度的软件产品增值税返还政策尚末确定,导致软件产品增值税应返而未返。
　　高压变频器业务增长停滞。高压变频器行业竞争日趋激烈之时,公司采取的策略是选择性投标,毛利率稳定的同时,公司的市场份额下滑较多,收入增长基本停滞。
　　风电变流器等待测试。公司公司直驱和双馈变流器实现了批量生产,挂网试运行良好。公司风电变流器业务发展慢于预期,主要由于今年由于风场屡次发生脱网事故,国家能源局对并网机组提出了更严格的低压穿越要求,低电压穿越测试需要专门的电压跌落产生设备在风电场进行整机测试,目前国内只有电科院具有测试设备与资质,公司正在排队等待测试。
　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.33元、0.42元、0.59元,按10月19日股票收盘价计算,对应动态市盈率分别为38倍、30倍、21倍,维持其“增持”的投资评级。
　　电科院:高压检测行业情况分析
　　电科院 300215 电力设备行业
　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2012-08-06
　　我们统计了西高院今年出的试验报告对应的委托年份:23%的试验是今年委托的;70%左右的试验是2011年委托的; 5%左右的试验是2010年委托的;1%左右的试验是2009年委托的,还有极少数试验是2008年委托的。据测算,客户在西高院的平均排队时间在9.3个月左右。 相比较大部分电气设备制造业目前的惨淡经营,电科院经营环境非常好,与公司竞争的都是西高院、沈高所都是在国有体制下面培养企业的研究院所,客户需要长时间的排队做试验。电科院跻身国内一流高压实验室,将可以轻松的获取超额利润。
　　科陆电子:电表价格环比好转,静待新业务放量
　　科陆电子 002121 电力设备行业
　　研究机构：东方证券 分析师：杨宝峰，曾朵红 撰写日期：2012-04-06
　　投资要点
　　11年业绩略低于我们预期。公司2011年净利润下降12.04%,略低于我们此前预期;主要原因是:
　　(1)公司受前期低价订单及原材料价格波动的影响,公司传统业务的毛利率水平有所下滑;
　　(2)由于新业务、新产品、新市场的投入力度大幅提升,使公司管理费用、财务费用等大幅提升。
　　一季度业绩符合预期,电表价格环比好转。公司一季度业绩受益于盈利能力环比改善;一方面,智能电表低价订单已经消化殆尽,另一方面,原材料供应紧缺的局面业已缓解。而从2011年历次招标情况来看,电表价格已基本恢复到行业恶性竞争前的水平,预计12年每季度都会环比有所好转。
　　不利因素已消除,静待新业务放量。除了原先不利因素已消除外,在风电变流器、合同能源管理方面,今年也将逐步贡献收入和净利润。合同能源管理已公告的订单有3.67亿元,其中今年一季度开始实现收入的订单有2.19亿元;风电变流器预计也有2亿元左右的意向订单。我们认为,随着传统业务稳定增长,新业务持续放量,转型将带来公司业务再次进入高成长期。
　　财务与估值
　　我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.29、0.50、0.60元,考虑到公司良好的成长性及新业务的爆发性,给予公司2012年25倍PE,对应目标价为12.5元,维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　传统产品市场集中度下行的风险、新产品及国际市场开拓的风险。
　　华锐风电:业绩低于预期,未来仍需大容量产品支撑业绩
　　华锐风电 601558 电力设备行业
　　研究机构：中邮证券 分析师：王博涛 撰写日期：2011-08-29
　　收入、毛利率大幅下降,业绩低于市场预期:公司营业收入53.25亿元,同比下降29.45%,营业利润5.35亿元,同比下降60.9%,归属上市公司股东净利润6.59亿元,同比下降48.3%,基本每股收益0.67元。报告期公司综合毛利率19.66%,相比上年同期22.53%的毛利率水平大幅下降约2.9个百分点。
　　1.5MW产品毛利率下降,3MW 产品毛利率上升:报告期,公司主力产品1.5MW风机营业收入同比下降22.28%,毛利率为19.59%,相比上年同期下降2.66个百分点。公司未来主打的3MW 大容量风电机组受甘肃、黑龙江3MW风电项目进度延后影响,营业收入同比大幅下降94.2%,上述项目预计将于今年下半年进行吊装,对公司年报业绩影响会有所缓解。另外,公司3MW 风机上半年毛利率上升2.4个百分点,达到27.41%,但考虑到上半年3MW产品结算数量较小,该毛利率水平有待后续验证。
　　订单情况尚好,3MW占比明显提升:报告期末,公司在手订单4114MW,中标未签约订单9687.5MW,合计13801.5MW,公司整体订单情况尚好。具体来看,在手订单中1.5MW产品仍为主力,占比81.8%,3MW产品占比仅为17.9%,但中标订单结构发生明显改变,其中1.5MW占比下降至42.4%,3MW占比上升至47.7%。公司未来订单结构向大容量产品侧重趋势明显。
　　募投项目侧重3MW产品,其将是未来公司业绩支柱:公司2010年底募投项目在新建产能方面较为侧重与3MW等大容量风机产品的产能扩张。未来大连、盐城、酒泉三个风电基地二期建设完成后将新增3MW风机产能约1500MW,较2009年底3MW 风机仅有的200MW产能相比将大幅增长。但考虑到上述项目建设期均为2年,5年后达纲,长期可看好,但短期难以支撑公司业绩。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.923元、1.072元和1.276元,对应动态市盈率分别为30.08倍、25.89倍和21.76倍,首次给予公司中性的投资评级。
　　风险提示:1、风电行业复苏进度低于预期;2、受国家政策影响存在订单延后执行的风险;3、募投项目进度缓慢。
　　金风科技:风电设备2012年仍难有转机
　　金风科技 002202 电力设备行业
　　研究机构：中金公司 分析师：陈华，石冉 撰写日期：2012-04-25
　　1季度经营数据
　　金风科技公布1季度业绩,净利润同比下降97%至700万元,与之前公布的业绩预警一致。
　　评论
　　1季度管理费用同比上升35.4%至1.66亿元,相当于销售收入的9.8%,主要由于公司开拓国际市场导致费用增加,这表明公司急于在海外寻找新的增长机会,但风险和回报状况尚不明朗。我们认为,在公司真正在海外市场取得突破之前,销售费用和管理费用将持续上升。考虑到今年实现突破的难度较大,我们上调2012和2013年销售费用和管理费用预测。
　　1季度毛利率下降至11%,符合我们预期。我们认为,由于订单ASP已于去年下半年见底,公司报出的实际ASP将从3季度开始企稳。因此,预计毛利率将从3季度开始改善。
　　截止1季度末,公司普通订单为4.4GW,已中标订单为1.9GW,在手订单合计为6.3GW,与去年年底时持平。因此,1季度新增订单仅为约400~500MW,与销量相同。我们认为,即使可再生能源组合标准将很快出台,短期内风电行业仍不太可能出现实质性改善。
　　从行业层面来看,市场预期可再生能源组合标准将于今年下半年生效,从而有助于改善风电利用率。但是我们仍对电网能否遵守相关的并网规定感到担忧。
　　估值与建议
　　我们将公司2012年盈利预测下调67%至1.83亿元(同比下降70%),将2013年盈利预测下调59%至2.06亿元(同比增长13%)。
　　我们认为,公司负面因素已经大部分消化。
　　风险
　　可再生能源组合标准效果好于预期。
　　天顺风能:业绩维持高增速,毛利率费用率齐上升
　　天顺风能 002531 电力设备行业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯文涛 撰写日期：2012-08-10
　　维持增持评级。考虑的各项费用的上升,调整公司2012~2014 年EPS 预计为0.85、1.02、1.29 元,PE17.9、14.9、11.8 倍,目标价调整为18 元,维持增持评级。
　　东方铁塔:立足电力钢构,未雨绸缪规划涉足新兴行业
　　东方铁塔 002545 建筑和工程
　　研究机构：民生证券 分析师：滕越 撰写日期：2012-05-15
　　一、事件概述 公司董事长近期接受证券日报采访时表示,目前公司国内业务最大的一块还是国家电网招标的钢结构业务,公司能拿到超过50%的项目。另外,还有广电行业的项目。除此之外,公司也在对风电领域、清洁能源领域和石化行业进行积极的开拓,为公司未来发展创造更广阔的空间。2012年5月15日股价涨停。针对上述情况,特对公司未来可能发展的新方向进行了浅析。
　　二、分析与判断 Q2-Q3步入集中招标期,公司作为行业领跑者必将受益 根据业内经验,Q2常是订单密集招标和公告月份。Q2-Q3国网和南网将密集招标,公司作为行业第一梯队的领跑者必然受益!订单类型将集中于电塔和钢结构。
　　“大订单利好”对公司股价有强刺激作用,Q2-Q3订单利好预期有望助涨股价 东方铁塔2011年1月10日至2月10日公布了国网皖电东输特高压3.52亿合同中标和签署的一系列公告,期间刺激股价涨幅15%。因此若Q2-Q3“大订单利好”预期逐步兑现,则公司股价有望持续被催化上涨!
　　公司具备高送转预期 公司具备“高净资产、高公积金、高未分配利润和低股本”的高送转股特征,且未来3年业绩有望保持稳增20%以上;公司于2011年中报时曾高送转。因此预计公司2012年中报实施高送转仍是大概率事件。
　　公司未雨绸缪,规划涉足新兴行业 鉴于公司本部处胶州沿海区域,且专长于电站、电网和风电钢构。我们分析海工(海洋平台)以及专业船舶制造钢构模块可能是公司未来规划发展的方向之一,且也符合高端装备制造产业政策支持。另外,电站相关的压力容器和风电相关产线也可能是公司规划方向之一,且鉴于目前这些行业处于低谷,并购或优于新建。总而言之,公司在公开场合已经明确表态向新兴产业发展的意向,以公司发展史几次成功把握新兴行业发展起点的敏锐嗅觉而言,公司新动向值得期待。
　　公司2012年订单同比增长20%以上;募投项目进展顺利,公司未来3年年均复合增速预计达32.5%。 三、风险提示:1)电力投资放缓;2)经济危机重现。
　　湘电股份:5MW风机出口获重要订单,标志公司产品质量获国际认可
　　湘电股份 600416 机械行业
　　研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2012-03-04
　　我们预计2011年的EPS应该在0.30元左右,主要受到磁钢成本上升带来风电整机盈利能力下滑的影响,同时直驱电机由于价格上涨厉害,下游订单需求往后推迟,2012年的EPS为0.69元,2013年的EPS为0.97元。最近的收盘价格为8.98元,对应2011-2013年的PE为30倍、13倍和9倍,考虑到风电行业和交流电机行业的情况,给予2012年20-25倍的PE,对应的目标价格为13.80-17.25元,维持买入评级。