东华科技 注新型煤化工投资再度启动

添加时间：2012-07-31 11:46:13 来源：国际煤炭网

      7 月27 日公司发布业绩快报，上半年实现收入9.68 亿元、营业利润1.47亿元、净利润1.25 亿元，同比增长33.84%、20.03%、20.43%，EPS0.28 元/股，符合我们预期。

　　经营分析在手订单稳步实施是业绩较快增长的主要原因。报告期内公司承接的部分总承包项目完成机械竣工，工程设计项目按计划进度推进，使得二季度单季确认收入同比大增42.7%，达7.15 亿元。上半年营业利润率15.21%，同比下降1.7 个百分点，预计由总承包收入确认较多导致，而去年同期总承包与设计收入分别为6.03、1.2 亿元。由于去年至今签订的75 亿元订单大部分处于项目初期阶段，我们预计未来2-3 年随着收入陆续确认，业绩高增长无忧，而其中6 个设计项目若转为总承包，将带来业绩更快增长。

　　新型煤化工新一轮投资启动在即，公司下半年新签合同情况有望好转。

　　即将发布的《煤炭深加工示范项目规划》明确了 15 个新型煤化工示范项目，数量和预期一致，但是部分可能以园区或基地形式集体上报多个项目，实际投资总额达4000-5000 亿元，高于之前2500 亿元的预期。从项目类型和分布上看，《规划》将在新疆、内蒙、山西等煤炭外输基地重点布局煤制天然气和煤制烯烃。

　　我们总体看好行业政策松动为公司带来的机遇。公司此前承接了两个煤制气（一个总包一个设计）、两个FMTP 设计合同，其中部分有望近期取得发改委路条，公司作为设计单位，凭借在相关领域独有的技术优势和工程经验，赢得后续总承包的优势更显著。煤制乙二醇“十二五”预计重在现有项目的升级示范，公司采用的宇部技术解决了三段催化剂问题，在手两个设计、一个总包项目，另有一套设计项目进展顺利，预计三季度投产，如果技术得到验证，未来有望在设计驱动总承包的推动下，享受政策松动后订单的爆发式增长。